利率债市场复盘：权益走强叠加美伊冲突爆发，债市收益率先上后下
　　春节后第一周，假期高频表现较好、关税进展和“沪七条”提振权益风险偏好，交易盘止盈驱动债市回调，周五央行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率、周六美伊冲突强化避险情绪，债市收益率转为下行。全周来看，1y国债活跃券收益率上行1.92BP至1.30%，10y国债活跃券收益率上行1.19BP至1.79%，30y国债上行1.05BP至1.235%。
　　具体看，本周央行全口径净回笼4614亿元，资金情绪指数基本在50附近，1y国股行存单发行利率下行至1.59%。
　　周二（2月24日），央行净回笼9264亿元，资金面平稳均衡，关税裁决利好风险偏好修复，叠加假期高频经济数据表现较好，风险偏好改善带动权益震荡偏强，日内债市整体成交清淡，多数期限较中债估值上下0.5BP内波动。
　　周三（2月25日），央行净投放3095亿元，资金面由紧转松，上海地产政策优化落地，权益震荡偏强，股债跷板效应叠加机构止盈驱动，收益率震荡回调，10年国债回到1.8%上方。
　　周四（2月26日），央行净回笼795亿元，权益市场高位回调，受“沪七条”以及两会前政策博弈，止盈情绪升温，现券情绪偏弱，10y国债收益率最高上行至1.8140%。
　　周五（2月27日），央行净投放2690亿元，央行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，午间政治局会议通稿公布增量内容不多，债市情绪修复，配置盘有序进场，券商转为净买入，现券收益率多数下行，10y国债活跃券回到1.8%附近。
　　周六（2月28日），央行延续净投放，跨月资金平稳宽松，调休日上午债市成交清淡，午后美伊局势升级，避险情绪升温驱动收益率加速下行，10y国债活跃券下行1.2bp至1.79%。
　　下周关注：1）基本面方面，PMI，2月春节放假影响生产节奏，预计PMI保持荣枯线以下；两会，2026年地方经济目标多有下调，预计两会政策力度持平，GDP目标维持5%左右。2）资金方面，月初资金扰动不大，资金面大概率保持平稳，3M买断式逆回购到期1万亿，关注央行续作情况。3）海外方面，日内瓦谈判破裂后，周末美伊冲突风险持续攀升，中东局势紧张升级，全球避险情绪显著升温，重点关注全球股市、原油、黄金等资产的波动风险。
　　风险提示：地缘政治影响缓和，宽信用政策持续发力