2月第四周，春节后复工节奏不弱，工地开复工率与劳务上工率高于2025年农历同期，或由于春节后临近季末月份，复工节奏相对更快有关。通胀方面，春节后食品价格有所走低。出口方面，货运量假期当周明显走弱，但1-2月同比均在高位，预计出口读数不弱。投资方面，下游工地开复工率较农历同期高1-2个百分点，预计下游至3月上旬复工节奏将进一步加快，水泥、螺纹等投资品需求暂未有显著回暖，以加速累库为主。地产方面，新房、二手房节后成交加速放量，关注上海“沪七条”对3月小阳春行情的提振幅度。
　　对于债市而言，春节后3月工业旺季叠加“小阳春”，短期投资复工和成交节奏的修复斜率需要重点关注。从本周看，由于3月系季末月份，一季度经济“开门红”仍有诉求，预计后续至3月上旬复工节奏将进一步加快，同时“沪七条”落地后结合2025年8月新政落地后经验，短期也是二手房成交需求集中释放的窗口，关注高频指标的改善。此外，两会即将召开，从地方两会看开局之年经济增长更重质量、增速目标调低，或意味着宏观政策力度基本持稳，刺激加码的概率下降，两会政策预期对债市或偏友好。
　　通胀高频：食品价格节后转跌。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.72%、-1.96%，春节后食品价格沿季节性下跌。
　　进出口高频：2月出口运量环比略降、同比维持高位。本周CCFI指数环比4.0%，SCFI环比+6.5%，走势分化。港口运输量方面，2月16日-2月20日，春节假期当周，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别-13.6%、-21.8%，单周同比-5.5%、-23.6%，2月月均同比分别+19.3%、+15.1%。
　　工业高频：工业生产复工略慢
　　（1）动力煤：煤价继续上涨。本周工业需求回暖，下游补库意愿回升，非电行业补库需求释放，电煤消费较节前回升，下游主动补库存。
　　（2）螺纹钢：价格持稳，库存上行。螺纹钢（HRB40020mm）现货价格持稳，春节后螺纹表需低迷、产量低位，库存持续累积。
　　（3）沥青：开工率低于节前。本周沥青装置开工率环比节前一周-0.3pct至21.4%，节后复工偏慢。
　　投资相关：春节后二手房成交放量
　　1、水泥：水泥价格较节前继续走弱。据百年建筑网，截至2月25日（正月初九）全国工地开复工率为8.9%，农历同比高1.5pct，劳务上工率为15.5%，农历同比高3.7pct，其中房地产、非房地产项目农历同比分别高10.2pct、高1.4pct，或与春节偏晚、节后蓄势3月季末冲刺有关。
　　2、地产：（1）新房：截至2月27日（正月十一），30城新房（滚动7天求和）成交面积76.96万平方米，同比+48.1%。（2）二手房：截至2月27日（正月十一），二手房成交（滚动7天求和）6.13万平方米，同比+31.5%，也强于往年同期。
　　消费相关：节后出行热度继续升温，国际油价微涨
　　1、出行：复工影响下，29城地铁客运量环比走高。上周四至本周三，29城地铁客运量232.5万人次，环比+24.8%。百度迁徙指数看截至2月27日（正月十一）出行同比+28.9%仍保持高位。
　　2、原油：截至2月27日，布伦特原油、WTI原油价格环比上周五分别+1.0%、+0.8%，涨势延续。美伊局势不确定性较大，继续提振油价上行。
　　风险提示：宏观政策力度超预期。