核心观点：我们认为，2026年春节假期各项出行与消费数据表现亮眼，不仅总量层面跨区域流动和消费收入均实现稳健增长，微观层面酒店、餐饮、旅游景区的客流及经营指标也展现出强劲的爆发力。假日消费的火热进一步印证了消费者服务行业结构性复苏的趋势，下沉市场与体验式消费正在成为拉动行业增长的核心动力。
　　宏观出行与消费意愿强劲，交出亮眼答卷：春节期间全社会跨区域人员流动量达28.08亿人次，同比增长8.2%。伴随探亲与旅游需求的集中释放，全国消费相关行业日均收入较去年春节假期增长13.7%。
　　出入境与核心旅游目的地热度空前：国家移民管理局数据显示，春节假期全国出入境日均197.7万人次，同比增长10.1%。澳门春节日均入境旅客量达17.3万人次，已超越2019年同期水平，创下有统计以来的春节假期最高纪录。同时，海南文旅及免税市场强劲复苏，春节接待游客量及总花费分别同比增长28.9%和30.7%，离岛免税购物日均金额同比增长16.5%。
　　酒店量价稳步回暖，龙头经营数据亮眼：伴随跨区域流动的增加，酒店板块核心指标稳步修复。华住集团假期总接待人次及总间夜数同比提升约20%，年初四出租率抵达峰值91%。锦江酒店整体客房入住率同比增长14%，创近三年新高。如家酒店的RevPAR、出租率和平均房价三大核心经营指标也均实现稳步增长。
　　餐饮消费稳中有进，下沉市场释放巨大潜力：商务部重点监测的零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，增速较去年进一步加快。以海底捞为代表的头部餐企表现优异，9天假期内全国门店接待顾客超1400万人次，且河南省内周口、南阳等下沉城市门店日均接待量超2000人次，凸显出下沉市场旺盛的消费活力。呷哺呷哺全国门店总营收亦超过7000万元。
　　行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为1.68%。同花顺全A涨跌幅为2.73%，沪深300涨跌幅为1.08%，中信消费者服务涨跌幅为1.67%。恒生指数涨跌幅为-2.41%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-2.68%。社服板块涨幅居前的股票为瑞幸咖啡、富途控股、慧荣科技、绿茶集团、卓越教育集团、携程、科锐国际、北京人力、外服控股、粉笔。
　　重要公告：1.绿茶集团：预期2025年利润介乎约4.6亿元至5.08亿元，同比增加约31.4%至45.1%；2.粉笔：预期2025年度收入不少于人民币26.56亿元，同比减少不多于4.8%；净利润不少于人民币1.85亿元，同比减少不多于22.8%；经调整净利润不少于人民币2.70亿元，同比减少不多于25.5%。3.携程：2025年营收624亿元，归母净利润333亿元，分别同比上升17%、95%；联合创始人范敏辞任董事兼总裁，季琦辞任董事。4.卓越教育集团：预计2025年收入18.0亿元至20.0亿元，同比增长约63.3%至81.5%；净利润2.6亿元至3.4亿元，同比增长约35.2%至76.8%。
　　未来一月内股东大会：1.首旅酒店(600258.SH)将于2026-03-05召开临时股东大会；2.曲江文旅(600706.SH)将于2026-03-03召开临时股东大会；3.安邦护卫(603373.SH)将于2026-03-02召开临时股东大会。
　　风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期等。