本周行情复盘：保险指数下降3.76%，跑输大盘4.84pct。保险个股表现分化，友邦+8.09%，财险-2.29%，新华-2.70%，平安-3.37%，人保-3.49%，太平-4.75%，太保-4.85%，众安-4.90%，阳光-5.31%，国寿-6.14%。十年期国债到期收益率1.79%，较节前基本持平。
　　本周动态：
　　（1）财联社：2月10日，中英人寿率先推出内地首款预定利率1.25%的分红险产品，较去年监管划定的分红险预定利率上限1.75%，出现了明显下调。在寿险“老六家”中，至少已有4家完成预定利率1.25%分红险产品的报备与储备，但短期内不会推向市场。多家中型险企则明确表示，计划于2026年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵。
　　（2）险联社：2025年，中国宠物经济持续升温，全行业保费规模预计突破30亿元，同比增长76.47%，连续五年实现规模翻倍。
　　（3）每日经济新闻：2月27日，同洲电子公告，持股5%以上股东瑞众人寿减持公司股份752.43万股（占公司总股本1.00%），减持计划已实施完成。本次减持后，瑞众人寿持有公司股份4580.04万股，占公司总股本6.09%。
　　（4）证券时报：近日，中国银行保险资产管理业协会公布2026年保险机构资产配置展望调查结果，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，计划小幅增配A股。
　　“1.25%”分红险产品上新简评：
　　不同于以往监管调整预定利率上限，此次“1.25%”分红险新产品是部分险企主动选择的结果。
　　压降产品的预定利率部分，于分红险产品而言能够提升资产端权益配置中枢，在当前权益市场背景下能够提升配置灵活度，有望获取超额投资收益；于公司而言，从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”产品模式过渡，是分红险转型深化的体现，同时进一步发挥新单稀释存量刚性成本压力的作用，降低“利差损”压力；于客户而言，“1.25%”分红险产品或意味着潜在浮动收益可达更高水平，但同时保证收益被削薄，短期内或仍需渠道持续加以消费者教育提升接受度。
　　投资建议：本周内资险企普遍回调，友邦保险逆势走强，板块调整预计主要受AI冲击下的资金面波动、通缩预期压力等因素影响。从基本面来看，保险行业整体呈现持续向好态势，银保渠道发力显著，居民挪储背景下分红险需求旺盛，预计带动新业务价值与保费收入同步提升；长端利率维持1.8%附近较长时间，权益市场多轮主题机会演绎，投资收益有望向好，利差损压力边际减缓。当前板块估值仍处低位，短期调整主要受市场情绪与资金配置偏好扰动，行业资负共振格局未变，后续PEV有望逐步回归合理区间。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.85x、新华0.84x、平安0.76x、太保0.67x。
　　H股：平安0.76x、新华0.57x、国寿0.56x、太保0.55x、太平0.43x、阳光0.37x、友邦1.58x、保诚1.11x。
　　财险标的PB估值：财险1.18x、人保A1.21x、人保H0.82x、众安1.09x、中国再保险0.60x。
　　推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期