汽车板块依然受零售较弱、材料涨价影响。我们预计3月零售将逐步回暖：影响1-2月零售核心因素3个，1）去年递延到今年的消费者有价格观望，2）3月新车上市带来的观望，3）补贴程序开启节奏，我们预计3月随存量消费者减少、新车上市、补贴通道打开都将逐步改善。材料涨价方面，我们测算PHEV碳酸锂成本同比涨约1-2k，BEV2-4k，经济型存储成本同比涨几百元、高端型1-3k。市场对材料涨价影响的评估相对线性、担忧较多，但车企往往会通过一些方式去缓解，此外也要注意到不同类别的车影响不同，如油车、经济型影响相对偏小：1）供应链降本/分摊、内部降本；2）减配；3）涨价：这个在今年相对重要，因为续驶里程普遍需要提升，所以3月的新车、年改款如何重新定价（涵盖材料涨价、用量提升），能否让消费者接受合理的价格上涨，会比较关键；4）低中高配销售结构引导调整。此外，近期AIDC和缺电带动潍柴等柴发链大幅上行，成为汽车板块的新增亮点，我们预计趋势还将持续。
　　投资建议：
　　1.整车：市场已较悲观，未来销量、盈利、出口皆有望超预期。继续推荐吉利汽车、江淮汽车、零跑汽车。吉利以6倍+低估值位列整车反弹首选，市场市场分歧仍在银河内销盈利（竞争、原材料涨价），我们认为大概率好于市场预期。江淮定增落地，弱beta下，江淮竞争格局好、潜在ROE高，公司今年预计2-3款新车，催化剂在即。零跑当前销量、盈利预期差较大，若beta修复，也有较好投资机会。
　　2.汽零：①机器人：机器人板块近期热度下降，但特斯拉机器人有望Q1亮相，未来依然有望形成催化，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团，建议关注铁流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。②AI/智驾：智驾L3L4国标已开启公开征求意见，后续法规提速/政策加码，均有望带来供给订单催化，继续推荐禾赛、地平线机器人，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行。③液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。
　　3.重卡：年初批发、出口表现优秀，半年维度看出口维持高增能见度高，政策支持下内销也有超预期可能，同时北美缺电逻辑持续走强，继续推荐潍柴动力、中国重汽，建议关注天润工业、动力新科。
　　一、数据跟踪
　　2月上旬行业折扣率环比下降（油车为主）：折扣率9.3%，同比+0.3PP（2/10），环比0.2PP（1/25）。折折扣金额20,714元，同比+307元（2/10），环比-828元（1/25）。扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：华晨宝马-5.4PP、北京奔驰-1.6PP、一汽大众奥迪-0.8PP、上汽通用凯迪拉克-0.7PP、广汽丰田-0.7PP。12月乘用车批发、零售销量同比下滑。
　　12月乘用车批发285万辆，同比-8.7%，环比6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比-8.4%，环比-6.1%；国产乘用车零售228万辆，同比-16.8%，环比+13.7%；乘用车出口销量64万辆，同比+50.5%，环比+2.8%；估算库存变动-7.4万辆，同比-4万辆，环比-48万辆。
　　截至2026年3月1日，
　　1)碳酸锂，1Q26均价15.29万元/吨，同比+102%、环比+73%；最新16.04万元/吨，较1月23日+6.29%；
　　2)冷轧普通薄板，1Q26均价3999元/吨，同比-6%、环比-1%；最新3963元/吨，较2月6日-0.38%；
　　3)铝，1Q26均价2.41万元/吨，同比+18%、环比+12%；最新2.34万元/吨，较2月22日+1.08%；
　　4)铜，1Q26均价10.20万元/吨，同比+32%、环比+15%；最新10.21万元/吨，较2月22日+2.04%；
　　5)天然橡胶，1Q26均价1.61万元/吨，同比-7%、环比+8%；最新1.71万元/吨，较2月22日+4.25%；
　　6)钯，1Q26均价457元/克，同比+78%、环比+18%；最新476元/克，较1月23日1.55%；
　　7)铑，1Q26均价0.27万元/克，同比+107%、环比+28%；最新0.29万元/克，较1月23日+8.47%；
　　8)聚氯乙烯PVC，1Q26均价0.47万元/吨，同比-7%、环比+4%；最新0.47万元/吨，较1月23日+0.71%；
　　9)天然气，1Q26均价0.39万元/吨，同比-13%、环比-7%；最新0.40万元/吨，较1月23日+0.92%；
　　10) 92#汽油(截至12月31日)：4Q25均价7.80元/L，同比-4%、环比-5%；最新7.76元/L，较2025年12月20日-0.33%；
　　11) 95#汽油(截至2月22日)：1Q26均价7.92元/L，同比-12%、环比-2%；最新7.90元/L，较1月10日-0.06%。
　　12) DRAM:DDR5(美元)：1Q26均价35.97美元，同比+640%、环比+77%；最新价格39.50美元。
　　13) DRAM:DDR4(美元)：1Q26均价66.64美元，同比+1670%、环比+132%；最新价格71.00美元。
　　14) NANDFlash(美元)：1Q26均价7.63美元，同比+72%、环比+14%；最新价格8.38美元。
　　二、行业要闻
　　1) 2月26日，广汽集团携第四代具身智能人形机器人GoMate Mini亮相广州开发区、黄埔区高质量发展大会，正式宣布孵化成立广东慧仑科技有限公司。（财联社）
　　 2) 2月26日，财联社记者获悉，在日前召开的广州市高质量发展大会上，小鹏人形机器人全链条量产基