行情复盘：本周（2月24日-2月27日）计算机（中信）指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.05%，上证指数上涨1.98%。板块周涨幅前三为润泽科技（+26.89%）、星环科技-U（+18.30%）、品茗科技（+15.20%），板块周跌幅前三为开普云（-21.99%）、深信服（-15.41%）、合合信息（-14.25%）。
　　行业观点：商业航天政策与海内外产业共振，催化不断。商业航天已经连续两年写入政府工作报告。我们预计，在未来一段时间内，1）上游低轨卫星逐步实现常态组网，商业火箭加快重复回收技术突破；2）中游卫星运营服务产业地位提升，测控与服务成为关键；3）应用端，卫星赋能千行百业，有望成为新常态。4）同时，监管有序、生态发展、基金支持、IPO提速，看点不断。商业航天有望点状破局、渐成生态。
　　我国多款商业火箭加速重复回收试验验证。1）朱雀三号计划二季度再次挑战回收。近日，在联合国外空委科技小组委员会第63届会议期间，蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划于今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。2）中科宇航可回收液体火箭力箭二号计划3月下旬首飞。据财联社报道，中科宇航可回收液体运载火箭力箭二号计划于今年3月下旬首飞，将搭载我国轻舟一号货运飞船初样实施发射；后续将承担卫星互联网组网及国家重大任务，年内已立项4次发射；固体运载火箭力箭一号今年计划发射不少于8次。
　　2026首届上海商业航天大会暨展览会即将召开。2026年3月12日至14日，由中国遥感应用协会、上海市宇航学会、复旦大学、同济大学联合主办的2026首届上海商业航天大会暨展览会将在上海新国际博览中心召开，展会总规划面积为1.5万平米，展品范围涵盖火箭总体，卫星及载荷，发动机及核心部组件，卫星运营及数据服务，发射服务等商业航天全产业链。
　　SpaceX星舰V3有望于3月迎来首次发射测试。1）2026年2月22日，埃隆·马斯克在社交平台X发文称，SpaceX下一代重型运载火箭星舰计划于3月在美国得克萨斯州博卡奇卡发射场开展新一轮轨道级试飞。2）星舰V3将采用推力更强、燃效更高的“猛禽3”发动机；优化热防护系统以支持完整轨道再入与复用；结构大量采用复合材料减重；兼容NASA“阿尔忒弥斯”载人登月器接口。3）星舰V3的核心目标是在完全重复使用的前提下，将近地轨道运力从二代的35吨一举提升至100吨以上的全新水平。
　　美国太空部队首次正式参与实战。当地时间2026年2月28日，美国已将太空部队、空军、海军、海军陆战队和陆军派往针对伊朗的行动中。据今日头条报道，这是人类历史上，太空部队作为独立军种，首次正式参与实战。星链也在成为美军在现代战争战场核心基础设施的一个关键一环。
　　投资建议：我们判断，商业火箭加速迭代，拉开大航天时代序幕。通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态。建议关注：1）卫星制造：中国卫星、航天电子、光迅科技、烽火通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、光威复材、普天科技、国博电子、智明达、天银机电、航天智装、宝钛股份、雷电微力、盛路通信、天奥电子、上海沪工、银河电子、国光电气、佳缘科技；2）卫星运营：中国卫通、星图测控；3）火箭发射：铂力特、航宇科技、国科军工、高华科技、飞沃科技；4）卫星应用及地面设备：海格通信、华测导航、中科星图、北斗星通、华力创通、振芯科技、七一二、超图软件、中海达、盟升电子、航天环宇、司南导航；5）其他分系统、部组件及元器件：紫光国微、中航光电、振华科技、航天电器、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、陕西华达；6）测试服务：苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃、西测测试；7）网络安全：电科网安、盛邦安全等。
　　风险提示：技术创新不及预期；火箭发射不及预期；产业政策发生变化等。