英伟达2026财年第四季度财报营收与指引均超预期，黄仁勋称代理式AI拐点已至，并看好云厂商资本支出转化收益；蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号火箭回收试验，若成功，将在第四季度尝试首次重复使用飞行。
　　支撑评级的要点
　　英伟达最新财季营收增长超预期。当地时间2月25日，英伟达发布截至2026年1月25日的2026财年第四季度财报。该季度英伟达营收681亿美元，同比增长73%，创历史新高；GAAP净利润429.6亿美元，同比增长94%；毛利率75%，同比增长2个百分点。2026财年，英伟达营收2159亿美元，同比增长65%，GAAP净利润1200.7亿美元，同比增长65%。自ChatGPT出现以来，英伟达数据中心业务收入增长近13倍。英伟达CFO透露，看向接下来全年，英伟达还会继续销售Blackwell，同时销售Rubin架构芯片。游戏业务方面，希望内存供应今年年底的情况有所改变，目前看，未来几个季度供应还会非常紧张。汽车及机器人业务方面，robotaxi服务正在增长，一些robotaxi公司的运营规模将在未来十年扩大数百万辆。对于此前对Anthropic和OpenAI的投资，黄仁勋表示，英伟达已接近与OpenAI达成协议，公司在投资战略上明确专注于扩大生态系统并深入填补生态系统缺口。此外，此前英伟达与Groq达成一项非排他性技术许可协议，黄仁勋称英伟达将利用Groq的技术进行扩展，以达到更高级别的AI基础设施性能和价值。英伟达营收与净利润的高速增长再一次验证了AI算力的强劲需求，黄仁勋明确提出的“代理式AI转折点已至”也代表AI正从内容生成向复杂任务执行的智能体演进，有望催生新一轮的计算需求。AIAgent、云与基础设施相关企业包括汉得信息、用友网络、赛意信息、鼎捷数智、润泽科技、博睿数据、星环科技等。
　　朱雀三号拟二季度再战回收试验，年内有望实现首次复用飞行。近日，在联合国和平利用外层空间委员会科技小组委员会第63届会议期间，中国商业航天企业代表蓝箭航天透露，计划于2026年第二季度再次开展朱雀三号运载火箭回收试验。蓝箭航天的报告围绕朱雀三号首飞入轨任务、一子级回收试验及多项关键技术验证成果进行重点阐述，重点介绍了九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、高强度不锈钢/高性能激光焊接贮箱、无火工品级间分离技术、升力式返回总体-气动-控制耦合布局，以及入轨级重复使用运载火箭高精度返回导航、制导与控制等核心技术的工程实践与验证情况。报告中表示，该公司正在对着陆流程进行优化，计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况，争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。此次明确2026年Q2再度尝试回收，并力争年内实现复用，释放了两个积极信号：其一，团队已锁定着陆异常的关键症结，并对飞控和着陆流程进行了优化；其二，商业航天正从“入轨竞赛”进入“回收竞赛”的深水区。如果朱雀三号能在今年实现回收与复飞，将意味着中国商业航天不仅掌握了百公里级的“去程”票，更拿到了大气层边缘“返程”的技术钥匙，这对降低未来大型星座组网成本具有战略意义。商业航天相关企业包括中科星图、星图测控、佳缘科技、航天宏图、上海瀚讯、盛邦安全等。
　　投资建议
　　建议关注AIAgent、云与基础设施及商业航天板块企业，包括汉得信息、用友网络、赛意信息、鼎捷数智、润泽科技、博睿数据、星环科技、中科星图、星图测控、佳缘科技、航天宏图、上海瀚讯、盛邦安全等。
　　评级面临的主要风险
　　技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。