【事件】
　　北京时间2月28日，美国与以色列宣布开始对伊朗发动军事行动，行动造成伊朗最高领袖哈梅内伊在内的多名政府高层身亡。
　　【点评观点】
　　美以对伊朗军事行动加剧地缘政治风险，短期关注霍尔木兹海峡是否关闭
　　伊朗作为全球重要产油国，石油储量在全球排名第四位，并且地处中东地区石油航运要道霍尔木兹海峡，伊朗局势对于全球地缘政治形势与石化资源供给具有重要影响。本次美以对伊朗军事行动加剧了伊朗政局的不稳定，虽然伊朗外长在3月1日表示现阶段不会封锁霍尔木兹海峡，但局势升级的风险仍然会推升市场避险情绪，黄金、原油等相关大宗商品或出现波动：考虑到当前伊朗单日产油量在全球单日总产油量的占比为3-4%，短期内原油或受情绪面影响出现上涨；而黄金则受地缘政治风险带来的避险情绪升温的影响，短期内或冲击5400美元/盎司关口。
　　对海外利率环境：长期影响尚不确定，关注石油价格带来的通胀风险
　　当前事件尚未完全结束，长期影响不能确定，但是有以下几个方面将限制美以对伊朗军事行动的规模和持续时间：
　　1.若局势升级造成霍尔木兹海峡关闭或者伊朗石油减产，油价未来将有较大可能出现攀升，导致美国通胀粘性增强，不利于未来美联储的降息（特别是候任美联储主席沃什本身偏向鹰派的情况下）。考虑到下半年的中期选举，美国政府将不得不尽量缩短军事行动的持续时间与规模。
　　2.美国总统特朗普即将访华，行动时间过长将不利于为其访华营造合适的氛围。
　　3.美国国内民意普遍反对军事行动长期化，无论是共和党内的保守派还是民主党方面均持此态度。美国国内舆论氛围会限制总统特朗普的行动，目前总统特朗普也在社交媒体表示本次军事行动持续时间会在四周以内。
　　对港股：短期内市场整体避险情绪或增加，而部分能源和大宗商品板块有望受益
　　综合来看，本次军事行动的影响更多体现在地缘政治方面，对于经济的直接影响相对较小。对于国内经济的影响主要体现在能源供给方面。得益于国内能源结构的持续转型，截至2025年9月我国发电量中火力发电以燃煤为主（占比55.5%），石油发电占比仅为0.1%，其他能源形式以水电、风电等可再生能源为主，能源结构相对安全可靠。这意味着即使短期伊朗局势升级，对我国宏观经济运作的影响相对较小。另一方面，伊朗局势造成油价及大宗商品价格上涨动能增强，能源和原材料板块或受益，但地缘政治风险的增加或在短期内影响港股市场整体的风险偏好，市场避险情绪或有增加。我们预期短期内港股市场更多以板块轮动和结构性行情为主，中长期则需更多关注伊朗局势对海外利率环境的影响