运价走势复盘：油运再破高位
　　油运高位再涨：本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨40.1%至200k美元/天。集运节后回暖：
　　本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨6.5%至1,333点。2月20日当周内贸集运PDCI综合指数环比下跌5.6%至1,173。散运节后上涨：本周BDI指数周环比上涨4.7%至2,140点。
　　个股涨跌幅：油运股领涨
　　本周，股价走势与海运运价走势一致，由油运股领涨行业。
　　A股海运公司股价涨幅前五家为招商轮船/中远海能/招商南油/锦江航运/宁波海运，其周度涨幅分别为33.2%/21.4%/16.1%/9.1%/7.9%。
　　海外股（含港股）海运公司股价涨幅前五家为INTERNATIONALSEAWAYS/DHT控股/SCORPIOTANKERS/TORM/前线海运，其周度涨幅分别为11.9%/11.7%/10.4%/9.7%/9.3%。
　　本周突发热点：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭风险提升
　　复盘1980s年代两伊战争，油轮市场一波三折：短期供应链扰动与风险溢价推涨运价；中期高油价抑制需求导致油运景气下行；后期需求复苏运价回升。本次冲突重燃市场对于霍尔木兹海峡关闭的担忧，我们认为：1）短期，冲突加剧下恐慌性补库将推涨油运；2）中长期，海峡长期封闭可能性较小，更多以扰乱船只通行为主，导致航运效率下降；同时，高油价或使得美国等国家原油出口替代，拉长原油运距。
　　投资建议：油运地缘期权初兑现，长锦控盘致单边市
　　从投资维度看，当前，需求端，在地缘政治不断发酵催化下，美伊冲突升级，战争的风险溢价短期会干扰油运供应链，推涨油运运价，叠加霍尔木兹海峡关闭风险的走阔，油运行业景气有望进一步提升，若冲突缓解，带来的是原油运输需求合规化的提升，亦将利好行业；而供给端，韩国长锦商船的“搅局”给行业格局带来较大变化，短时间内，长锦商船将自身控制运力提升至118艘（占合规市场份额16%），同时有意延迟接货，即期市场可用运力受限，带动即期运价不断创新高。节奏上，季节性、VLCC交付节奏和油轮周转次数是核心因素，二季度或是观察长锦“停航挺价”策略如何转变的核心窗口期。总的来看，油轮股地缘冲突带来的催化，以及长锦商船“搅局”带来格局端超预期发展，继续推荐核心标的招商轮船、中远海能。
　　风险提示
　　1、“影子市场”需求合规化不及预期；
　　2、新造船订单加快。