推荐逻辑：1）横向并购+纵向孵化，绘制以集团为核心，5家子公司多元布局，8大子赛道领先的“微创系”蓝图；2）出海正当时，公司全球化战略布局趋于完善，25H1出海业务实现收入0.6亿美元（+57.3%，剔除汇率影响）；3）公司多项不确定因素逐渐明朗，2025年利润预计扭亏为盈。
　　横向并购+纵向孵化，“微创系”版图徐徐铺开。微创医疗是国内创新领先的高值耗材平台型公司，以集团为核心，5家子公司以及多家参、控股公司覆盖心血管介入、骨科、心律管理、大动脉及外周血管介入、神经介入、心脏瓣膜、手术机器人和外科等八大子赛道，多元化产品组合已进入全球2万余家医院，不断为公司中长期发展引入业绩增长点。
　　出海正当时，全球化战略布局趋于完善。微创医疗在全球多地均建有生产研发基地，形成了全球化的研、产、销和服务网络。公司主要竞争力为：1）研发为先，产品力和差异化是竞争海外市场的核心因素；2）业务线丰富，全球专利超过10000个；3）打造国际化“微创”名片。以骨科收购现有品牌Wright Medical关节置换业务为起点，借助海外巨头的品牌销售网络，开启全球市场战略布局之路，同时多条业务线的海外影响力反哺母公司，合力打造一张“微创”的国际化名片。25H1海外实现收入0.6亿美元（+57.3%，剔除汇率影响），海外地区包括欧洲（29%）、美国（7.7%）、亚洲（8.7%）、南美等贡献较快增速。
　　多项不确定因素逐渐明朗，迎来经营拐点。1）2024年的7亿美元可转债已完成赎回，2025年利润预计扭亏为盈；2）CRM业务重组并入上市子公司微创心通，战略性达成CRM上市的对赌条件；3）核心大股东完成易主，上海国资接手大冢医疗大部分股权，尽善尽美及全资子公司We'Tron Capital Limited将成为公司第一大股东。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年营业收入分别为11/13/16亿美元，同比增长10%/18%/18%。随着公司核心业务逐渐实现扭亏，费用不断优化，海外市场持续推进。首次覆盖，建议关注。
　　风险提示：集采政策风险、竞争加剧风险、新品研发进度不及预期风险、海外市场进度不及预期风险。