事件：公司近期披露24年全年业绩预告，集团24年收入预计实现近10%的增长，净亏损不超过275百万美元，较上年同期亏损收窄超过58%。其中，出海业务收入同比增长约80%，得益于全球化平台的协同和集约优势。
　　点评：
　　国内外不利因素较多，亏损幅度如期收窄。全年销售收入同比增长近10%，其中心脉医疗（大动脉及外周血管介入业务）收入同比增长约1.6%、微创脑科学（神经介入业务）收入实现双位数增长、心通医疗（心脏瓣膜业务）海外收入增速超过1倍、及微创机器人（手术机器人业务）收入同比增长约145%~155%。其他主要业务进一步巩固竞争优势，收入维持稳定增长。公司完成数家非核心业务的出售，带来正向收益，此前公司公告将完成相关业绩目标：包括在2024年全年净亏损不超过2.75亿美元、2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年全年净亏损不超过5500万美元、2026年上半年净利润不少于4500万美元、2026年全年净利润不少于9000万美元。整体来看，公司正在通过聚焦业务、提高收入、降低费用等各项举措实现大幅减亏。
　　高值耗材平台型领军企业，研发管线持续进展。公司是高值耗材领军企业，研发投入持续强劲，24H1公司研发投入1.15亿美元，各条业务线取得多项研发成果，截至24年末集团共有36款绿通产品，连续多年位列行业第一。集团及联营公司共获得46项国家药品监督管理局颁发的三类医疗器械首次注册证，以及在43个海外市场获得184项首次注册证，包括14项CE认证和3项FDA注册许可。其中，Firesorb火鹮生物可吸收雷帕霉素靶向洗脱冠脉支架系统于2024年7月获得中国国家药监局（NMPA）批准注册，适用于冠心病介入治疗。该产品可在3-4年内完全降解为水和二氧化碳，并为机体吸收代谢，有利于血管恢复自然状态，提升患者舒适度。
　　盈利预测与评级：综合考虑集采影响、公司降低各项费用、聚焦核心业务等因素，我们预计公司有望实现持续减亏，我们上调24~25年净利润预测为-270/-59百万美元（原值为-390/-387百万美元），新增26年净利润预测为91百万美元。公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲，维持“买入”评级。
　　风险提示。高值耗材降价超预期、骨科减亏低预期、收购整合风险等。