行情回顾：本周原油跟随地缘局势向上拉涨，随着伊朗宣称在霍尔木兹海峡的军事演习叠加美以双方敦促公民离开，油价向上放大地缘预期。
　　供需变化：美国炼厂需求低于预期，但仍属往年高位，cushing库存保持健康，商业库存累库超预期。伊朗方面在抢出口以防冲突之后，发运开始回落。
　　宏观政治：宏观层面中国两会在即，中共中央政治局表示继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；美国方面，联储官员表态称利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息。政治层面美伊仍处拉锯，地缘溢价受伊朗宣称在霍尔木兹海峡的军事演习叠加美以双方敦促公民离开双重新闻而持续走强。
　　观点小结：当前油价已经出现一定涨幅，并已经计价较高的地缘溢价。我们认为短期内，伊朗的断供缺口仍存，但考虑到我们此前地缘系列专题指出委内瑞拉增产即将超预期的预判以及OPEC后续的增产恢复预期，当前油价应予以中期布局为主要操作思路，但需等待地缘终点爆发以排除尾部风险。