行情回顾：本周原油受地缘消息刺激大幅度反弹而后部分回吐地缘溢价，随后大量表外水上库存转入内陆，对油价造成大幅压制，但在页岩油成本端附近重新获得支撑。油价下跌之际，美方表示此时正是低价购买战略储备之时，并通过首次招标100万桶，叠加俄罗斯港口突发事件，油价应声止跌反弹。
　　供需变化：美国炼厂需求企稳回升，本次油价下跌之际，页岩油并未出现类似此前的大幅度减产，EIA公布美国页岩油产量微增，并创出历史新高。OPEC出口开始放量，但绝大部分被中国吸纳，因而市场难见显性库存。欧洲方面总体成品油库存维持低位去库，原油库存出现抬升，但炼厂需求即将迎来旺季，且柴油裂差维持高位。印度公布12月招标，声称将吸纳沙特与伊拉克当月全部供给量。
　　宏观政治：宏观层面美国政府持续停摆，当前仍处真空期；政治层面乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港口，短期俄罗斯供应预期有减少。
　　观点小结：1.我们对4季度末油价维持弱势格局的判断不改，但如若页岩油产量受限，叠加来年2季度旺季需求以及各国战略储备托底，四季度末应全部以页岩油盈亏线为基准，逢低布局中长线趋势为宗旨。2.我们观测到美国PADD5炼区一改往常贸易路线，开始向欧洲输送柴油，我们认为此举意味套利窗口已经打开，柴油裂差可做摸顶空配。3.受科威特炼厂检修蝴蝶效应影响，中东开始出现中短期的低硫油种紧张，据卫星成像显示沙特阿美装有低硫油船只（原定目的地新加坡）改道至富查伊拉，用以缓解低硫油紧张，因此我们认为低高硫价差做阔窗口已经打开，而止盈锚定为富查伊拉停止接受低硫油种时刻。