行情回顾：随着中国宏观趋暖，本月INE原油较国际油价出现明显拔估值情况。国际油价在预期美俄关系紧张落空后顺势杀跌，完全吞没此前地缘风险溢价。
　　供需变化：OPEC+成员国同意将9月份的石油供应增加55万桶/日，整体OPEC开始全面实施顶配增产；美国供给展现价格弹性，在油价趋弱情况下保持动态减产调节，我们认为美国仍旧依靠压榨单井采收效率来维持高额产量，同时当前油价并不支持大幅增产。整体供给端属于短期发运偏紧导致的旺季下强现实，但后续产量持续兑现的弱预期情况。不仅如此战后伊朗的发运虽然官方仍属低迷，但我们观察到阿联酋港口转运出现上升暗示伊朗开始重归全球供给，但俄罗斯发运仍然偏紧，8月港口装载量计划降至177万桶/日，较本月环比下滑8%；整体综合来看，OPEC的高频供给出现小幅下滑，对当前低油价表现出克制。
　　宏观政治：宏观层面美国7月季调后非农就业7.3万人，预期11万人，前值由14.7万人修正为1.4万人。整体政治化的非农数据带领宏观持续偏空；政治方面美国宣称将对所有持续接受俄罗斯原油的国家设置二级关税，印度则首当其冲；印方表示印度公司将继续从俄罗斯进口原油，称：“所有公司都支持商业上有利的交易”，但同时通过了来自美国、巴西、利比亚的500万桶原油的十月招标；俄方已与美国外交特使会面，双方称会议进展顺利，但美国总统仍未官方表达最终决定。
　　观点小结：我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，且宏观偏空，但当前油价已经出现相对低估，且自身静态基本面与动态预测仍表现良好。当前油价已经迎来左侧布局良机，基本面将支撑当前价格，而如若地缘溢价重新打开，则油价重获高度空间