行情回顾：2025年5月下旬原油因OPEC增产的预期来临出现筑顶迹象，原油随美伊谈判剧烈波动。伴随油价回暖，美国方面页岩油再显调节弹性，油价此时以美国页岩油增减产与OPEC的增产形成互相制约，构成宽幅震荡格局。
　　供需变化：OPEC+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，但出口仍然未见明显放大，4月数据显示OPEC仅增4万桶/日，OPEC增产动力迟疑；美国供给跟随油价反弹，当周EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后出现5000桶/日的小幅度回暖。
　　宏观政治：美国众议院规则委员会批准特朗普的全面减税法案，为众议院就特朗普减税法案进行全院投票奠定基础。美国周三，财政部举行的200亿美元20年期国债拍卖结果不尽人意，需求疲弱，导致拍卖收益率远高于预期；政治方面美伊谈判出现缓和预期，但仍未明朗。美国财政部向蒂诺斯1号船只发放与伊朗有关的一般许可证，此举被视为谈判前的示好筹码。
　　观点小结：我们认为当前美伊谈判虽未见明确结果，但缓和预期已经显现，油价受此预计承压。但OPEC尚未体现出明确的增产数据，叠加页岩油的托底效应，我们认为即使美伊谈判顺利，考虑当前的风险收益比并不适合追空，短期观望为主。