行情回顾：2025年5月下旬原油因OPEC增产的预期来临出现筑顶迹象，原油随美伊谈判剧烈波动。伴随油价回暖，美国方面页岩油再显调节弹性，油价此时以美国页岩油增减产与OPEC的增产形成互相制约，构成宽幅震荡格局。6月13日以色列突然袭击，国际油价当天透支所有地缘溢价，至今未能再创新高。
　　供需变化：OPEC+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，但出口仍然未见明显放大，5月数据显示OPEC开始放开增产约11万桶/日，OPEC增产动力陆续显现；美国供给跟随油价反弹，EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后持续出现回暖，且贝克休斯钻机数据出现见底回暖，我们认为美国仍旧依靠压榨单井采收效率来维持高额产量。
　　宏观政治：美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，鉴于通胀现状，仍需要货币政策对经济施加一些限制。目前的利率水平不是很高。当前的政策可以说是适度、或者中度收紧，现在可能更倾向于适度限制性；政治方面继以伊冲突后，白宫表示推迟两周决定是否对伊朗采取军事行动。
　　观点小结：我们认为当前以伊冲突暂无继续扩大的线索，因而此时顶部区间短期确立值得试空等待均值回归：1.据我们对重点海域的卫星监控，原油浮仓出现短暂下滑，证明海域拥挤度并未继续上升。2.伊朗出口并未出现大幅下降，基本面并无实质影响，当前多为情绪溢价。3.据我们对美国重点行政设施周边监控，或由于美国放假，行政设施的加班量出现下滑，短期地缘无上升风险。4.欧洲3国与伊朗将展开谈判，力求以和平方式解决冲突，与此同时美国白宫推迟两周决定是否对伊朗采取军事行动。