行情回顾：2025年5月下旬原油因OPEC增产的预期来临出现筑顶迹象，原油随美伊谈判剧烈波动。伴随油价回暖，美国方面页岩油再显调节弹性，油价此时以美国页岩油增减产与OPEC的增产形成互相制约，构成宽幅震荡格局。
　　供需变化：OPEC+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，但出口仍然未见明显放大，4月数据显示OPEC仅增4万桶/日，OPEC增产动力迟疑；美国供给跟随油价反弹，当周EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后出现1万桶/日的小幅度回暖。
　　宏观政治：在美国国际贸易法院裁定支持对关税实施永久禁令之后，特朗普迅速回击并作出反应，美国上诉法院在上诉期间恢复了特朗普的关税措施，特朗普的贸易团队正在考虑根据1974年《贸易法》中一项从未使用过的条款，在150天内对全球征收最高15%的关税；政治方面美国总统特朗普表示，他相信已经“非常接近于”就伊朗核协议达成“解决方案”，他已亲自警告以色列总理内塔尼亚胡不要破坏会谈。
　　观点小结：我们认为当前美伊谈判虽未见明确结果，但缓和预期已经显现，油价受此预计承压，上方边际收缩。但OPEC尚未体现出明确的增产数据，叠加页岩油的托底效应，我们认为即使美伊谈判顺利，考虑当前的风险收益比以及可能逐步收缩的震荡区间并不适合追空，短期观望为主。