行情回顾：2025年5月下旬原油因OPEC增产的预期来临出现筑顶迹象，原油随美伊谈判剧烈波动。伴随油价回暖，美国方面页岩油再显调节弹性，油价此时以美国页岩油增减产与OPEC的增产形成互相制约，构成宽幅震荡格局。6月13日以色列突然袭击，国际油价当天透支所有地缘溢价，至今已回吐所有地缘溢价。
　　供需变化：OPEC+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，但出口仍然未见明显放大，5月数据显示OPEC开始放开增产约11万桶/日，OPEC增产动力陆续显现；美国供给跟随油价反弹，EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后持续出现回暖，且贝克休斯钻机数据出现见底回暖，我们认为美国仍旧依靠压榨单井采收效率来维持高额产量。
　　宏观政治：美国5月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.60%，前值由2.50%修正为2.6%；美国商务部长发表声明：7月9日将是达成对等关税协议的最后期限，届时各国将被归入相应的关税类别，整体宏观多空交织，预期向好，但仍处极度不稳定状态；政治方面继以伊冲突告一段落，但以色列防长称不排除未来“百倍反击”的可能。
　　观点小结：据我们高频指标观测，当前短期俄罗斯出口出现下滑带动整体敏感油供给出现减量，全球供给当前仍处紧平衡。但原油上方空间有限，前期空单可做逢低止盈，等待驱动。