1、2025年第四季度市场回顾
　　2025年第四季度，市场主要指数中，上证指数和万得全A有所上涨，深证成指和创业板指有所下跌。上证指数上涨2.22%，万得全A指数上涨0.97%，深证成指下跌0.01%，创业板指下跌1.08%。中证转债指数涨幅为1.32%。四季度权益市场和转债市场高位震荡，整体涨幅表现弱于三季度。转股溢价率方面，由9月30日的44.73%上升至12月31日的46.57%。
　　2、基金持有转债行为分析
　　2025年第四季度末基金持有转债规模为3082.56亿元，较上季度末减持转债83.62亿元。2025年第四季度基金持有转债市值占转债市场余额比例为55.74%，较2025年第三季度末提高3.71个百分点。混合债券型二级基金增持转债39.28亿元，增持规模较大；被动指数型债券基金减持90.87亿元转债，减持规模较大。基金持有银行业转债的规模仍然较大，为550.14亿元，较上季度末减持28.71亿元；其余仓位集中在电力设备、基础化工、电子和农林牧渔行业等行业的转债。兴业转债为基金增持规模最大的个券，其次为上银转债和重银转债。被基金持有的转债中，AA-级占比较高。
　　3、转债基金持仓行为分析
　　2025年第四季度转债基金持有规模最大的是电力设备行业转债，持仓市值达73.31亿元；银行、基础化工、农林牧渔和电子行业转债持仓市值规模分别为64.99亿元、43.57亿元、33.10亿元和32.65亿元。同期规模变动方面，银行行业转债被增持规模相对较大，其次是国防军工、钢铁、机械设备和基础化工行业的转债。有色金属行业的转债被减持最多，较上季度减持15.53亿元，其次是汽车、交通运输和电力设备行业的转债。
　　2025年第四季度可转债基金平均收益率为0.86%，收益率中位数为1.09%。收益率排名前十转债基金收益率均值为2.79%。转债基金表现弱于中证转债指数和万得全A指数。2025年第四季度万得全A指数的涨幅为0.97%，中证转债指数涨幅为1.32%。
　　4、风险提示
　　关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。