地缘风险引发不确定性已开始影响部分主权投资者的资产配置决策，点燃投资者对“去美元化”的担忧。
　　作为美债重要的海外持有方(约占38.9%)，欧洲投资者是其市场流动性的关键支撑。在上一轮“去美元化”交易盛行期间，欧洲非主要的抛售方，反而比利时、法国、挪威等欧洲国家仍持续增持美债。由此来看，当前这一叙事的风险在于:欧洲投资者若停止增持或减缓增持，即构成结构性压力，主动抛售的影响将更为剧烈
　　当前，外国官方部门因储备增长放缓与美元信心减弱而需求下降，私人部门也因对冲后利差为负而配置意愿低迷。目前需求或主要来自博弈美联储降息的交易盘。若劳动力市场保持当前“低速平衡”状态，美联储短期难转向宽松，叠加地缘不确定性，美债仍处逆风期，10年美债利率运行中枢或在4.2%附近.市场风险需警惕。
　　风险提示:特朗普政策超预期;美国通胀显著抬升;地缘风险