淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点。近期个别钢厂发生事故，环保限产因素仍存，钢材供应端存在扰动，钢厂复产节奏预计放缓，成本支撑松动。但基于后续钢厂复产及冬储补库，炉料价格进一步下跌空间有限，成本下行节奏逐步放缓。玻璃纯碱供需过剩继续压制盘面价格。板块表现依旧疲软，关注炉料端的冬储补库节奏。
　　1.铁元素方面：供应增量预期和库存压力逐渐增加，天气影响供应端仍存扰动预期，需求端节前补库支撑矿价，现实方面供需两端仍有待验证，短期预计震荡运行。废钢供应回升，日耗有下降预期，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材。
　　2.碳元素方面：焦炭成本端仍有反弹空间，且钢厂复产预期仍在，冬储补库需求仍存，焦炭供需结构或将逐渐变紧，现货提涨仍将落地，盘面预计跟随焦煤运行。需求端冬储仍在进行，供应端煤矿临近假期产量也有下滑预期，焦煤基本面将延续边际改善，现货仍有上涨动力，但盘面在交易逻辑转变后基本面的利多驱动有限，预计震荡运行。
　　3.合金方面：锰硅成本推涨较为乏力，市场供需格局宽松、去库压力较大，盘面价格的上方空间有限；但当前期价估值偏低，成本高位支撑下需谨防过度追空风险。目前硅铁市场供需双弱，基本面矛盾较为有限，短期预计期价跟随板块运行为主。
　　4.玻璃纯碱：玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行。纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，淡季基本面乏善可陈，短期预计盘面表现承压。春节前继续关注下游补库力度，同时1月份钢企复产有望进一步提振补库预期，届时炉料价格仍有低位反弹预期。
　　风险因素:国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪;极端天气、安全事故、政策干预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩(上行风险)﹔关税政策再度利空板块需求;钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃至整体黑色板块（下行风险)。
　　中线展望:震荡