宏观面，美国就业及通胀数据不改美联储宽松预期，叠加美联储新任鸽派主席人选概率较大，也助力宽松货币政策的大方向。国内积极政策持续发力呵护经济回暖进程，央行明确加大逆周期与跨周期调节力度，后续降息降准可期。
　　供应端看，地缘风险推升了资源的溢价，拉美地区作为全球锌矿核心产区，其锌矿储量占比约17%，产量占比约24%，区域局势变化对全球锌矿供应格局影响深远。与此同时，若美国与伊朗局势进一步恶化，将显著冲击国内锌矿及锌锭进口渠道。当前供应看，沪伦比价修复后，锌矿进口亏损收窄，加工费跌势放缓，且锌价回升修复炼厂利润，生产积极性有所改善。前期检修炼厂复产，1月精炼锌预计环比增至56.94万吨。同时，锌锭出口预期减弱，供应端支撑边际减弱。
　　需求端看，传统消费领域表现承压，基建户外施工季节性回落，汽车、家电以旧换新政策支持力度边际减弱，房地产延续弱势；光伏装机量环比修复，镀板出口及风光装机保有韧性。但终端订单整体走弱，仍对初端企业开工形成压制。
　　整体来看，国内外货币宽松预期升温，叠加资源端溢价提振市场做多情绪，锌价处于低估值区间，资金入场驱动补涨行情。价格走势与基本面存在一定背离，供增需弱的背景下去库或有放缓，需警惕资金退潮、市场回归基本面定价逻辑时价格的调整风险。预计1月期价高位宽幅震荡。
　　风险因素：宏观风险，供应超预期