人民币汇率周内快速升值，出口企业财务费用负面影响或可控。2025年接近年底，离岸人民币对美元汇率快速升值，12月25日一度达到6.996。一方面年末企业结汇需求较为旺盛，另一方面是预期美元指数延续偏弱趋势，以及预期2026年中国经济持续健康发展，11月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模44183亿元。其中，货物贸易出口22484亿元，进口15937亿元，顺差6547亿元；服务贸易出口2465亿元，进口3298亿元，逆差833亿元。人民币升值在反映国内经济好转的同时，或给出口企业带来一定财务负面影响。根据上市公司公告，2024年年末华利集团/伟星股份/开润股份美元计价的货币资金余额分别为6.90/2.25/1.77亿元，美元计价的应收账款余额分别为9.13/1.88/6.70亿元，2024年全年汇兑净损失（收益用（“-”号表示）分别为-0.29/-0.10/-0.11亿元，2022年人民币大幅贬值时华利集团/伟星股份/开润股份全年汇兑净损失（收益用（“-”号表示，下同）分别为-0.82/-0.48/-0.15亿元，若假设仅考虑货币资金和应收账款余额影响汇兑收益，人民币升值5%预计华利集团/伟星股份/开润股份产生汇兑损失0.80/0.21/0.43亿元，占比2026年wind一致预测利润总额分别为1.6%/2.2%/7.1%。申洲集团2024年年报显示，其汇兑差额净额为-1.06亿元，集团72%销售以外币计价，并预测若人民币对美元升值5%，税前利润下跌6.44亿元，占比2024年税前利润（ 71.6亿元）的9.0%。
　　纺织制造板块：①冬季零星补单支撑工厂开工。12月26日坯布织造库存为33.4天左右，冬季面料备货接近尾声，开机率下降到68.1%。②南山智尚追加印尼投资。南山智尚公司以自有资金对印尼智尚进行增资，南山智尚出资99%，印尼泰信出资1%，共计追加641.77万美元的投资用于施工建设和设备采购，追加投资后，投资总额为2209万美元。③投资建议：已经搬迁到东南亚的工厂多数以美元支付部分原材料，人民币汇率升值对国际化代工公司影响相对较少，建议关注优质代工公司华利集团、辅料龙头供应商伟星股份、经营正在改善并且订单加速向好的开润股份。
　　上游原材料板块：①周内棉价继续上涨：本周国内棉花期现货价格继续上涨，新棉销售相对较快，市场反馈积极，但现货供应仍相对宽松。中国棉花价格指数CCI 3128B）12月22-26日均价15247元/吨，相比上周涨123元/吨。②涤纶价格上涨，锦纶价格持平：12月25日涤纶长丝POY150D/48F报价6400元/吨，周环比+125元/吨；锦纶端，12月25日锦纶POY85D/24F报价11600元/吨，同比上周持平。③投资建议：羊毛价格或将开启新一轮需求拉动的上涨，建议关注新澳股份，分红意愿较高的百隆东方，化工行业反内卷政策下潜在受益的台华新材。
　　品牌服饰板块：①贝恩公司预计奢侈品市场正在复苏。近期，贝恩公司Bain &Company）联合意大利奢侈品行业协会（ Fondazione Altagamma）发布报告，2025年大陆个人奢侈品市场预计占比12%，全年预计下滑6~8%，相比2024年降幅收窄，2025年第三季度出现复苏迹象。②非凡领越李宁家族）旗下品牌Haglofs全球旗舰店落地上海。瑞典户外品牌Haglofs，全球旗舰店已于12月19日在上海淮海中路尚贤坊正式开业。2024年6月非凡领越全资子公司与LionRock成立合资公司，取得Haglofs大中华区经营权。③投资建议：依旧建议关注水星家纺、罗莱生活、富安娜。同时建议关注波司登（股股团覆盖））、南南布（股股团覆盖））、海之家家、马服服饰、锦集团。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。