核心要点
　　1） Nike FY26Q2收入持平，指引FY26Q3低单位数下降。Nike FY26Q2（截至2025.11.30）营收同比+0.6%/固定汇率下持平，其中Nike品牌在北美、EMEA、大中华区、APLM地区收入分别同比+9%、-1%、-16%、-4%，Converse品牌-31%，公司认为目前的转型进入“中局”，北美地区引领复苏，指引FY26Q3收入低单位数下降。
　　2）本周废纸系价格下跌。本周国废均价为1594元/吨，周环比-14.5%，箱板纸、瓦楞纸吨均价/周环比分别为3846元/-2.1%、3074元/-5.0%，废纸价格下跌主要系前期涨幅较大而近期终端需求平淡，玖龙等多家纸厂已发布停机计划。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。