核心观点：
　　INDITEX公布FY2025Q3业绩(2025年8月1日-2025年10月31日)：（1）营业收入：FY2025Q1-3公司实现营业收入281.73亿欧元，同比增长2.73%，其中Q3实现营业收入98.14亿欧元，同比增长4.88%。（2）营业利润：FY2025Q1-3公司实现营业利润59.43亿欧元，同比增长4.76%，其中Q3实现营业利润23.71亿欧元，同比增长11.21%。（3）净利润：FY2025Q1-3公司实现净利润46.22亿欧元，同比增长3.66%，其中Q3实现净利润18.31亿欧元，同比增长8.92%。（4）毛利率：FY2025Q1-3公司毛利率为59.67%，同比增长0.27pct，其中Q3毛利率为62.24%，同比增长0.79pct。（5）净利率：FY2025Q1-3公司净利率为16.41%，同比增长0.15pct，其中Q3净利率为18.66%，同比增长0.69pct。
　　店铺数量：截止2025年10月底，公司总计拥有5527家店铺，同比减少132家。其中Zara系列店铺1528家，同比减少60家；Pull&Bear门店800家，同比减少12家；Massimo Dutti门店519家，同比减少23家；Bershka门店859家，同比增加4家；Stradivarius门店839家，同比减少6家；Oysho门店389家，同比减少18家。FY2025Q3公司在全球39个市场开设了新的门店。
　　库存及现金情况：截至FY2025Q3，（1）现金和现金等价物为59.51亿欧元，同比减少28.02%；（2）库存为44.99亿欧元，同比上升4.87%；（3）存货周转天数为88.01天，同比增长0.24天。
　　业绩展望：根据财报，（1）Inditex集团始终专注于四个关键领域：独特的时尚主张、进一步提升顾客体验、可持续发展以及人才的发展；（2）门店的优化仍在进行中，公司预计将推动门店经营效率的进一步提升；公司预计2025-2026年期间的店铺总面积增长率在5%左右，面积对销售产生积极影响；（3）公司预计FY2025毛利率将保持稳定，在±50个基点左右变动；（4）在当前汇率下，公司预计FY2025的营业收入将受到-4.0%的汇率影响；（5）公司预计FY2025资本支出约为18亿欧元。
　　风险提示。全球宏观经济不稳定性风险；消费者需求不足风险；行业竞争风险。