事项：
　　公司公告：2025年12月18日，耐克披露截至2025年11月30日的2026财年第二季度业绩：公司实现收入124亿美元，同比+1%，不变汇率口径0%。
　　国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q2业绩略好于管理层此前指引和彭博一致预期、各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大，Q3指引不及彭博一致预期，管理层表示公司处于恢复的中期阶段；2）FY2026Q2业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领增长，鞋类收入降幅收窄、跑鞋引领增长、经典鞋款拖累，中国市场和Converse品牌持续承压，毛利率下降幅度与管理层指引一致；3）分地区：北美表现强劲，大中华区压力显著，各地区批发渠道增长普遍优于直营，北美、大中华区、亚太拉美地区电商渠道下滑幅度较大；4）管理层业绩指引：三季度收入预计下降低个位数，毛利率预期将下降175~225个基点（若剔除关税影响，毛利率将实现扩张），SG&A费用同比预计增长低个位数；5）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。6）投资建议：耐克复苏仍需时间，看好产业链优质供应商和零售商业绩韧性。耐克复苏进程行至中期，不同地区和渠道的恢复势头有差异。分地区看，北美地区恢复最快，大中华区压力最大，主因品牌在大中华区专业运动定位不足以及行业价格竞争激烈，短期面临线上促销力度减少致线上销售下滑，及线下客流下滑的双重压力。分渠道看，批发好于直营，线下好于线上。分品类看，跑鞋引领增长，主动收缩经典鞋款供应仍有拖累。展望未来，预计短期大中华区和Converse品牌仍然承压，但经典鞋款收缩、关税影响将逐步缓解；伴随品牌与其大中华区核心零售商的共同努力，通过积极清理库存、重塑高端运动品牌形象，大中华区长期有望重回良性增长。重点推荐客户结构多元化、盈利能力强的核心供应商华利集团、申洲国际；以及看好Nike经历短期调整、增长恢复后，带动核心零售商滔搏销售增长，并且未来新品占比增加有望带动滔搏利润率向上。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险