核心观点
　　12月最后三天或迎来建仓窗口，卖出压力年末充分释放。1月险资、对冲盘有望大幅回流，风险偏好重回上行。量化策略风格敞口有望放开，风格聚焦中证1000、中证2000及小微盘，行业端建议关注化工ETF、机械ETF、电池ETF、科创50ETF、券商ETF。
　　为何此时对1月行情边际乐观？
　　12月资金面扰动临近尾声，1月资金面大幅改善。12月中上旬的回调系资金面扰动及风险偏好回落，A股两大核心牛市基础并未改变。首先，美元贬值趋势尚未改变，美国财政货币双宽预期强化，12月9日以来人民币升值趋势较强，已突破7，美元贬值是新兴市场，尤其是A股上涨的重要基础。2026年A股最大资金增量来自居民存款搬家，且当下来看，存款通过券商开户直接买卖股票的形式量级有限，其更多通过银行理财底层增配权益资产比例的形式流入A股，因此2026年固收+和二级债基等品种需求有望持续增长，且这类资金将推升以A500为代表的龙头股牛市。但值得一提的是，由于存款搬家涉及理财、固收+等多个环节，其流入权益市场的速度相对可控，所以A股将呈现慢牛特征。
　　1月为什么是极致小盘行情？
　　保险开门红带动情绪推升,量化对冲即将建仓。本月资金面面临两大扰动。其一，保险资金年末兑现会计利润，同时进行调仓操作，对高股息为代表的板块形成一定影响，中证红利年内收益-1.21%显著跑输万得全A的28.07%，而该部分资金在1月有望再度建仓，叠加保险开门红，有望形成资金脉冲。其二，A500被动产品近期迎来结构性资金流入，权重股强势压制量化策略多头端超额收益水平，在临近年末高水位线考核的背景下，部分量化对冲产品选择平仓止盈，对应IM年化基差升至约7%，IC年化基差约4%。因此，中证1000、中证2000、微盘股12月前三周大幅走弱，1月随着对冲资金建仓有望重回强势。因此，1月资金面冲击有望终结，量化对冲有望建仓，存量指增产品风险敞口亦有望打开，小微盘将结构性走强。
　　科技股内部行情如何切换？
　　跨年行情可期，科技板块内部将形成高低切。本周随着市场持续上涨，ETF风险偏好指数的右侧上行拐点得到确认，同时游资活跃度指标也继续维持上行趋势。从资金面视角来看，9月以来市场持续缩量，对应投资者情绪持续偏谨慎，而当前可能已经出现了市场风险偏好的上行拐点，跨年行情可期。从结构上来看，我们根据ETF资金流筛选得到的多头ETF组合仍以科技类行业为主，如国防军工ETF、光伏ETF等，而空头ETF组合则包括红利及部分科技类行业，如中证红利质量ETF、5GETF等。若穿透至底层行业配置比例，目前ETF多空信号显示，模型对电力设备、国防军工等前期滞涨的科技板块相对看好，而对有色、通信等近期涨幅较大的板块则相对谨慎，因此，我们建议在科技板块内部进行一定程度的高低轮动，重点关注近期开始出现底部上行趋势的新能源及军工行业。除此之外，我们此前持续推荐关注的化工ETF、券商ETF亦维持看好。
　　风险提示
　　1、本篇报告观点基于量化模型及客观数据统计，存在模型失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。3、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。