核心观点
　　日历效应上，12月质量风格明显占优，医药、通信行业或将出现质量与景气的共振，建议重点关注。
　　12月质量风格明显占优，建议关注医药、通信。
　　我们选取了成长、价值、质量、红利等重要风格的代表性指数，统计了历史上指数的日历效应，结果显示，12月质量风格明显占优，虽然价值风格平均收益最高，但其胜率不足50%，而质量风格的胜率则达到60%以上。底层逻辑上，这可能是由于，临近年末考核期，机构投资者更倾向于锁定收益、降低波动，从而基本面更加稳健的高质量标的成为资金流入的方向。从行业分布上看，截至12月4日，中证质量指数中，银行、医药、通信行业占比较高。再结合我们构建的基本面量化模型结果，目前银行景气度边际下行，而医药、通信行业均有望出现质量与景气的共振，建议重点关注。
　　此外，生猪养殖亏损延续，或将刺激困境反转预期逐步发酵。
　　本轮周期中，虽然自2024年8月以来，猪价就持续震荡下跌，但由于养殖利润整体保持为正，能繁母猪的去化节奏较为缓慢，这也使得生猪供给持续偏多，周期反转难以期待。不过，随着9月以来生猪价格的快速杀跌，9月以来自繁自养生猪养殖利润已经转负，最新公布的10月能繁母猪存栏去化速度明显提速。随着猪价的持续低迷，未来生猪产能去化节奏可能加速，从而有望刺激困境反转预期发酵，建议关注。
　　综合策略最近一个月收益-2.2%，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.3%、0.4%。
　　我们在每月更新时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平、且拥挤度较低的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近1个月（2025/11/7-2025/12/5）相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.3%和0.4%。
　　风险提示
　　1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。