本周点评：
　　市场情绪拐点显现，增量资金驱动乐观预期：本周市场情绪延续结构性回暖，期权信号显示积极分化。上证50 SKEW回落至100以下，标志着大盘极端风险预期显著释放，中证500 SKEW虽同步下降但仍处103的2024年以来87%分位高位，显示中小盘风险偏好修复相对滞后。与此同时，期指市场提供强劲的共振信号，全市场周度增仓超9.4万张，且中小盘期指基差贴水幅度收窄超50点，资金流入与结构改善共同强化了情绪转暖的趋势。衍生品市场释放出清晰的乐观信号。上证50SKEW破百是情绪面扭转的关键标志，而期指市场伴随指数走强出现的巨量增仓与基差大幅收窄，则从资金行为上确认了这种乐观预期。市场已从普遍的谨慎防御，进入由大盘情绪引领、资金全面参与的修复阶段。
　　内容摘要：
　　基差贴水收敛：2025年12月26日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为86.28、84.81、66.39、65.20。本周各品种合约基差相对前一周整体上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-4.01%、-1.71%、0.83%、-7.39%。
　　IH再度升水，期指增仓明显：本周指数偏强调整，期指市场增仓明显，市场周度增仓超9.4万张，且中小盘期指基差贴水幅度更为明显收窄，其中IC与IM次季月基差收窄超过50点。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为-0.42%与0.53%。
　　指数成分股分红对远月合约基差存在影响：截至2025年12月26日，本周中证500成分股中有4只股票实施分红，股息点指数上升0.35，占指数点位0.005%；沪深300成分股中有4只股票实施分红，股息点指数上升0.99，占指数点位0.02%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升1.35，占指数点位0.04%；中证1000成分股中有5只股票实施分红，估算股息点约0.27，约占指数点位0.004%。指数成分股年报分红对远月合约基差存在影响。
　　大盘风险释放，中小盘审慎依旧：截至2025年12月26日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为16.35、17.09、24.97及20.60。本周指数走势偏强，市场情绪延续回暖态势。各品种VIX维持低位运行，基础波动预期保持平稳。风险偏度指标SKEW出现积极的结构性分化，上证50的SKEW已回落至100中性水平以下，显示大盘蓝筹股的极端尾部风险预期得到显著释放。中证500的SKEW虽同步下降，但仍处于103的2024年以来87%分位高位，表明投资者对中小盘指数的尾部风险仍保持审慎。这一分化格局印证了情绪正在从普遍的谨慎防御，向大盘情绪率先回暖、中小盘风险持续消化的结构性乐观过渡。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。