本周点评：
　　短期压力有所缓解，市场进入温和修复阶段：本周市场在指数偏强调整中出现积极信号转变，期指市场周度增仓超5.7万张且中小盘基差显著改善，显示增量资金入场意愿增强；结合期权指标，各品种VIX维持低位且大盘期限结构恢复正向形态，市场情绪持续回暖，尽管SKEW仍处75%分位数以上高位反映尾部风险焦虑未消，但期指与期权市场的同步改善表明市场已积累从观望区间向上修复的动能。本周衍生品组合信号较前期出现积极变化，期指增量资金入场与基差收敛印证情绪转向，叠加期权市场结构修复，显示市场正从顶部观望区间向温和修复过渡，短期下行压力缓解但上行空间仍需增量确认。
　　内容摘要：
　　多数合约基差贴水收敛：2025年12月5日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为83.74、84.59、66.18、63.72。本周除IH外，各品种合约基差相对前一周上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-9.03%、-3.52%、-1.52%、-11.81%。
　　期指持续增仓，基差表现分化：本周指数偏强调整，期指市场增仓明显，市场周度增仓超5.7万张，且中小盘期指基差贴水幅度明显收窄，其中IM基差收窄50点左右，IC基差收窄约40点。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为-0.41%与0.50%。
　　指数成分股分红对远月合约基差存在影响：截至2025年12月5日，本周中证500成分股中有6只股票实施分红，股息点指数上升0.48，占指数点位0.01%；沪深300成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升0.01，占指数点位0.0002%；上证50成分股中有没有股票实施分；中证1000成分股中有5只股票实施分红，估算股息点约0.49，约占指数点位0.01%。指数成分股年报分红对远月合约基差存在影响。
　　市场情绪温和修复，SKEW仍处高位：截至2025年12月5日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为15.95、16.61、23.09及20.50。本周指数偏强震荡背景下期权市场呈现情绪修复与风险隐忧并存的格局，各品种VIX持续于低位运行且大盘期限结构已恢复近低远高的正向形态，显示市场短期风险偏好有所回暖。然而风险偏度指标仍处高位，各品种SKEW维持在2024年以来75%分位数以上水平，反映投资者对尾部风险的焦虑并未随情绪回暖而消散，市场整体处于情绪渐暖但观望未消的震荡整理阶段。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。