本周点评：
　　基差与VIX双双回落，尾部风险持续预警：本周市场宽幅震荡中衍生品信号验证了上周关于中证500尾部风险的判断，期指市场减仓明显且各品种基差贴水幅度整体扩大，上证50除当月合约外已全线回归贴水状态，显示避险情绪升温。期权市场方面，各品种VIX虽保持回落趋势但结构分化显著，中证500期限结构呈现近高远低的反向形态且周度收跌，同时沪深300的30日SKEW已升至108.08的年内98%分位数极值，进一步确认投资者对尾部风险的担忧正在实质化，整体呈现情绪升温与尾部风险预警并存的特征。
　　内容摘要：
　　基差贴水扩大：2025年11月7日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为83.91、83.48、66.02、64.13。本周各品种合约分红调整年化基差相对前一周下行、贴水扩大。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-9.74%、-2.96%、-0.24%、-12.49%。
　　基差下行期指减仓：本周指数宽幅震荡，期指市场减仓明显，各品种期指基差贴水幅度整体扩大，上证50基差除当月合约外，已经全部恢复贴水。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为0.20%与0.09%。
　　指数成分股分红对远月合约基差存在影响：截至2025年11月7日，本周中证500成分股中有7只股票实施分红，股息点指数上升0.52，占指数点位0.01%；沪深300成分股中有5只股票实施分红，股息点指数上升0.64，占指数点位0.01%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升0.32，占指数点位0.01%；中证1000成分股中有8只股票实施分红，估算股息点约0.17，约占指数点位0.002%。指数成分股年报分红对远月合约基差存在影响。
　　VIX持续回落，尾部风险升温：截至2025年11月7日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为18.55、19.17、26.21及23.84。本周市场呈现显著分化格局，除中证500周度收跌外，其余主要指数均维持偏强震荡态势。波动率指标持续回落，大盘指数VIX期限结构保持近低远高的正向形态，而中证500则呈现近高远低的反向结构，显示其短期风险预期相对偏高。风险偏度指标进一步升温，各品种SKEW全线抬升，其中沪深300的30日SKEW已达108.08，创2024年以来98%分位数新高，表明投资者对市场尾部风险的担忧持续加剧。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险