本周点评：
　　贴水收窄VIX下行，市场情绪温和转暖：本周指数震荡调整过程中衍生品市场释放出积极信号，各品种基差整体上涨显示期货市场情绪回暖，叠加各品种VIX延续下行且多数期限结构呈现近低远高的正向形态，反映市场对短期波动风险的预期逐步缓解。尽管SKEW小幅上涨表明尾部风险防范意识犹存，但期指与期权市场的整体表现仍指向情绪修复趋势，且在情绪回暖过程中仍保持风险意识的市场格局。
　　内容摘要：
　　多数合约基差贴水收敛：2025年9月26日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为90.50、88.93、72.23、64.41。本周IC、IF、IM分红调整基差相对上周有所上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-9.36%、-1.99%、1.17%、-11.90%。
　　基差整体上涨，对冲策略出现回撤：本周指数震荡调整，各品种基差整体上涨。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为-0.22与-0.35%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年9月26日，本周中证500成分股中有26只股票实施分红，股息点指数上升2.94，占指数点位0.04%；沪深300成分股中有15只股票实施分红，股息点指数上升1.24，占指数点位0.03%；上证50成分股中有2只股票实施分红，股息点指数上升0.33，占指数点位0.01%；中证1000成分股中有38只股票实施分红，估算股息点约1.92，约占指数点位0.03%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　短期情绪持续修复，尾部防范意识同步增强：截至2025年9月26日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为19.19、19.09、28.46及26.08。本周指数震荡调整过程中，衍生品市场释放出温和修复与潜在担忧并存的信号。各品种VIX延续下行趋势，30日VIX均低于2024年以来65%分位水平，除中证500外其余品种期限结构均呈现近低远高的正向形态，显示市场对短期波动风险的预期逐步缓解。然而各品种SKEW出现小幅上涨，反映投资者对尾部风险的防范意识仍在增强。整体来看，衍生品市场在情绪逐步回暖的同时仍保持一定警惕，呈现出谨慎乐观态度。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。