本周点评：
　　贴水走阔情绪谨慎，尾部风险持续释放：本周期指基差整体下行，尤其是中小盘贴水幅度明显扩大，反映了资金在指数偏强震荡中对远期走势的谨慎态度和对冲需求。另一方面，期权市场仍在释放积极信号，偏度SKEW连续下降，表明市场对尾部风险的恐惧情绪正在持续释放。与此同时，各品种VIX整体上行且期限结构呈现“两端高、中间低”的形态，印证了短期波动风险仍在积聚，但中期预期相对稳定。当前市场情绪呈现结构化调整，形成了短期谨慎与中长期风险偏好逐步修复的共存状态。
　　内容摘要：
　　基差整体下行，贴水扩大：2025年8月29日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为87.49、83.87、70.54、64.28。本周各品种合约基差整体下行，贴水扩大。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为9.11%、-0.36%、0.94%、-11.18%。
　　小盘贴水扩大明显，对冲策略止跌修复：本周指数维持偏强震荡，期指基差整体下行，中小盘期指基差贴水扩大幅度更为明显。IC、IM季月对冲策略受到贴水扩大的影响获得正收益，周度收益分别为0.71%与0.89%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年8月29日，本周中证500成分股中有3只股票实施分红，股息点指数上升0.08，占指数点位0.001%；沪深300成分股中有4只股票实施分红，股息点指数上升2.39，占指数点位0.05%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升0.90，占指数点位0.03%；中证1000成分股中有7只股票实施分红，估算股息点约0.39，约占指数点位0.01%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　短期波动持续升温，尾部风险压力进一步释放：截至2025年8月29日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为26.00、25.22、32.81及29.37。本周指数延续偏强运行推动VIX继续整体上行，各品种短期VIX涨幅显著，其中中证500 VIX期限结构保持近高远低形态，其他品种呈现两端高、中间低的特征。偏度SKEW指标整体下降，市场对尾部风险的预期进一步释放，整体呈现波动率上行但风险偏好持续改善的格局。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险