本周点评：
　　SKEW已达到历史高点，需警惕尾部风险：本周指数偏弱震荡中衍生品市场呈现结构性异化，期指基差贴水整体扩大，但全品种VIX下行，中证1000的30日VIX骤降至2024年以来10%分位水平以下，期权市场对短期波动预期显著弱化，但风险偏度指标发出警报，沪深300SKEW飙升至106.06点，中证1000SKEW冲破110.41点，双双突破历史97%分位警戒阈值，形成VIX深度沉底与SKEW快速增长的背离组合。此矛盾信号可能说明了，尽管市场短期恐慌情绪持续消散，但对黑天鹅事件的预期正加速堆积，投资者需警惕低波动环境下的尾部风险。
　　内容摘要：
　　IC、IM基差下行、贴水扩大：2025年8月1日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为82.05、80.28、64.54、62.51。本周各品种合约基差相对上一周下行、贴水扩大。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-10.33%、-3.24%、0.44%、-11.85%。
　　对冲策略获得正收益：本周指数偏弱震荡，期指各品种基差贴水扩大。IC、IM季月对冲策略受到贴水扩大的影响获得正收益，周度收益分别为0.55%与0.32%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年8月1日，本周中证500成分股中有15只股票实施分红，股息点指数上升2.62，占指数点位0.04%；沪深300成分股中有10只股票实施分红，股息点指数上升2.61，占指数点位0.06%；上证50成分股中有2只股票实施分红，股息点指数上升1.10，占指数点位0.04%；中证1000成分股中有11只股票实施分红，估算股息点约1.25，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　SKEW快速上涨，尾部风险预期升高：截至2025年8月1日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为19.16、19.22、23.22及22.76。本周指数偏弱震荡中衍生品市场呈现结构性异化，全品种VIX下行，中证1000的30日VIX骤降至2024年以来10%分位水平以下，期权市场对短期波动预期显著弱化，但风险偏度指标发出警报，沪深300SKEW飙升至106.06点，中证1000SKEW冲破110.41点，双双突破历史97%分位警戒阈值，形成VIX深度沉底与SKEW快速增长的背离组合。此矛盾信号可能说明了，尽管市场短期恐慌情绪持续消散，但对黑天鹅事件的预期正加速堆积，投资者需警惕低波动环境下的尾部风险。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。