本周点评：
　　IH恢复升水格局，警惕中证500尾部风险：期指基差受到分红实施影响较为明显，IH合约已经恢复升水格局，标志蓝筹情绪进入新阶段，期权市场维持低波动中枢与局部风险预期偏高的结构，中证500指数衍生品信号异动持续警示尾部风险。整体而言，市场在7月合约到期切换期实现平稳过渡，但中小盘极端风险防御需求仍处高位。
　　内容摘要：
　　基差稳定、贴水收窄：2025年7月18日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为81.80、74.62、59.13、61.02。本周各品种合约基差相对上一周略有上行、贴水收窄。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-8.25%、-0.64%、1.46%、-11.48%。
　　7月合约到期，基差保持稳定：本周五是2507合约最后交易日，受到资金换月影响，期指市场整体减仓。基差方面，各品种基差保持稳定，大盘期指基差受到分红实施影响更为明显，除当月到期合约外，IH期指基差盘面已经全部升水。IC、IM季月对冲策略受本周表现稳定，周度收益分别为-0.06%与0.01%。
　　指数成分股分红对合约基差存在影响：截至2025年7月18日，本周中证500成分股中有19只股票实施分红，股息点指数上升3.00，占指数点位0.05%；沪深300成分股中有32只股票实施分红，股息点指数上升11.49，占指数点位0.28%；上证50成分股中有7只股票实施分红，股息点指数上升10.77，占指数点位0.39%；中证1000成分股中有55只股票实施分红，估算股息点约3.54，约占指数点位0.05%。指数成分股年报分红对合约基差存在影响。
　　市场情绪持续回暖，警惕中证500尾部风险：截至2025年7月18日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为18.43、17.92、27.44及21.58。本周A股市场延续偏强震荡格局，衍生品风险指标呈现结构性分化，全品种VIX中枢整体下移，除中证500外各指数波动率期限结构均维持近低远高正向形态，短期风险预期稳定。需高度警惕风险偏度SKEW整体上涨，中证500 SKEW攀升至102.11点，连续两周保持在2024年以来的历史80%分位警戒线以上，叠加其短期VIX快速上涨，形成显著的风险高地。当前衍生品信号揭示，在整体市场波动趋稳的背景下，资金对中小盘极端风险的预期持续升温。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。