本周市场复盘：本周市场缩量调整，避险观望情绪升温。风格层面，大盘价值相对抗跌，小微盘高位回调；行业层面，银行板块领涨，主力主动资金净流入银行，医药板块跌幅居前。与此同时，主动权益基金测算仓位已连续四周下行，达到今年以来的最低水平，一定程度显示对后续市场走势持谨慎观望态度。
　　债券ETF规模再创历史新高，首批科创债ETF上报。截至2025/6/20，债券类ETF今年以来累计净流入接近1500亿元，远超其他各类品种；全市场29只债券类ETF中，总规模突破2500亿元，其中13只规模超过百亿元，海富通中证短融ETF与富国中债7-10年政策性金融债ETF双双突破500亿元大关。我们认为，一方面，受9只信用债ETF纳入通用质押式回购品的利好影响，近期资金加速流入债券ETF；另一方面，债券ETF低成本、高资金使用效率等投资优势也持续获得市场青睐。在此背景下，6月18日，十家基金管理人集体上报首批科创债ETF，分别跟踪中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数，为债券ETF市场拓展新赛道。展望来看，我们认为科创ETF的推出一方面有望引导资金流向科技创新领域，拓宽科创企业融资渠道，服务新质生产力发展，另一方面也为投资者提供更加多元的场内债券投资工具，具备较大的发展空间。
　　公募基金：主动权益基金仓位连续4周下调，降至年内最低水平。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值-1.40%，上涨基金数目占比15.71%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是永赢科技智选混合A、中航机遇领航混合A、信澳业绩驱动混合A、诺德新生活混合A、前海开源高端装备制造灵活配置混合A，一周净值涨跌幅分别是6.30%、5.50%、5.47%、5.25%、5.09%。
　　从整体仓位来看，主动权益类基金测算仓位已连续四周持续下行，降至年内最低水平，这也可能反映出市场对后续走势仍持观望态度。截至2025/6/20，主动权益型基金的平均仓位约为85.36%。其中，普通股票型基金的平均仓位约为88.89%（较上周下降0.08pct），偏股混合型基金的平均仓位约为85.55%（较上周下降0.16pct），配置型基金的平均仓位约为83.15%（较上周下降0.13pct）；“固收+”基金平均仓位约为24.35%，较上周下降0.04pct。
　　近1月，主动权益基金在中盘价值风格上的权重暴露有明显提升，中小盘成长仓位下降。截至2025/6/20，主动偏股型基金大盘成长仓位11.86%（较上周下降0.65pct），大盘价值仓位9.03%（较上周下降0.75pct），中盘成长仓位10.93%（较上周下降1.31pct），中盘价值仓位16.79%（较上周上升2.18pct），小盘成长仓位45.39%（较上周上升0.43pct），小盘价值仓位6.02%（较上周上升0.11pct）。
　　从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有电力设备及新能源（约7.02%，较上周提升0.29pct）、传媒（约2.69%，较上周提升0.25pct）、纺织服装（约1.06%，较上周提升0.17pct）、通信（约2.56%，较上周提升0.16pct）、建材（约0.95%，较上周提升0.12pct），配比下调较多的行业有商贸零售（约1.50%，较上周下降0.36pct）、食品饮料（约5.11%，较上周下降0.25pct）、计算机（约4.47%，较上周下降0.25pct）、有色金属（约4.49%，较上周下降0.23pct）、银行（约3.89%，较上周下降0.20pct）。
　　宽基ETF净流出压力较上周有所缓和，科创50、中证1000、中证500等指数获得资金布局，而A500指数则继续呈现净流出态势。同时，受9只信用债ETF纳入通用质押式回购担保品影响，债券ETF持续吸金，总规模再创历史新高，已连续五周单周净流入超百亿元，本周净流入更是接近300亿元。
　　主力/主动资金流向：主力主动净流入银行。主力资金流：本周主力净流入银行。（1）个股：主力净流入&中小单净流出：工商银行、立讯精密、中际旭创、沪电股份、农业银行等。主力净流出&中小单净流入：东方财富、东山精密、银之杰、胜宏科技、协鑫能科等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出：银行、食品饮料等。主力净流出&中小单净流入：计算机、医药、机械、基础化工、有色金属等。主动资金流：本周主买净额约-2700亿元，主动资金净流入银行。（1）个股：主动资金更看好中际旭创、东山精密、工商银行、中国银行、立讯精密等标的，东方财富、中京电子、红太阳、融发核电、恒宝股份等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主买净额居前的行业有：银行、综合金融等；流出较多的行业有：医药、机械、基础化工、计算机、有色金属等。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。