本周点评：
　　IH保持全面升水，大盘指数预期乐观：本周期指市场强势释放大盘乐观信号，IH期指保持全面升水格局，小盘贴水同步收窄。波动风险结构深度优化，且上证50与沪深300SKEW分别沉至24年以来的40和24分位数，揭示大盘尾部风险接近出清。衍生品信号显示，大盘短期波动预期增强与尾部风险担忧减退共存，市场对蓝筹后市呈现偏乐观格局。
　　内容摘要：
　　IC、IM基差上行、贴水收敛：2025年7月25日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为81.58、79.85、64.27、63.15。本周IC、IM合约基差相对上一周上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-7.79%、-1.74%、0.52%、-10.13%。
　　贴水持续收窄，IH保持全面升水：本周指数走强，期指增仓，各品种基差贴水持续收窄，小盘基差收敛更为明显。IC、IM季月对冲策略受到贴水收窄的影响回撤明显，周度收益分别为-0.19%与0.43%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年7月25日，本周中证500成分股中有9只股票实施分红，股息点指数上升1.90，占指数点位0.03%；沪深300成分股中有18只股票实施分红，股息点指数上升3.34，占指数点位0.08%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升1.18，占指数点位0.04%；中证1000成分股中有23只股票实施分红，估算股息点约1.67，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　市场情绪持续回暖，大盘指数预期乐观：截至2025年7月25日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为21.24、20.56、28.18及25.00。本周A股市场延续偏强走势，衍生品风险指标呈现结构性分化，大盘指数VIX显著抬升且期限结构逆转为"近高远低"形态，反映短期波动预期升温，而中证1000等小盘VIX温和上涨，期限结构平坦化，波动定价相对理性。风险偏度层面，各品种SKEW稳步回落，上证50SKEW降至97.47点（2024年以来40分位数）、沪深300SKEW探至98.01点（24分位数历史低位），显示大盘尾部风险预期加速出清。衍生品信号揭示独特矛盾组合，大盘短期波动预期增强与尾部风险担忧减退共存，市场对蓝筹后市呈现偏乐观格局。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险