本周点评：
　　IH重回全面贴水，尾部风险预期持续升高：本周期指市场呈现谨慎情绪，周五单日四大期指减仓超过3.2万手，基差变动分化，大盘期指基差下行，IH重返全面贴水格局，小盘贴水维持年化10%以上的深度区间。VIX持稳历史50%分位以下且期限结构平坦化，但主要指数30日SKEW全线突破100阈值，沪深300SKEW上涨至109.58点，中证1000SKEW冲破114.07点，双双站上历史99.7%分位高点，市场对黑天鹅事件的预期已达较高水平，建议及时使用衍生品对冲尾部风险。
　　内容摘要：
　　IH转为贴水，IM贴水收敛：2025年8月8日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为82.56、78.71、64.19、63.29。本周基差走势分化，IH转为全面贴水，IM基差上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-10.79%、-3.15%、-0.12%、-11.58%。
　　期指明显减仓，基差走势分化：本周指数偏强震荡，期指减仓明显，四大期指周五单日减仓超过3.2万手，各品种基差变动分化，大盘期指基差略有下行，小盘基差贴水变动不大。IC、IM季月对冲策略表现稳定，周度收益分别为0.03%与-0.15%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年8月8日，本周中证500成分股中有15只股票实施分红，股息点指数上升2.62，占指数点位0.04%；沪深300成分股中有10只股票实施分红，股息点指数上升2.61，占指数点位0.06%；上证50成分股中有2只股票实施分红，股息点指数上升1.10，占指数点位0.04%；中证1000成分股中有11只股票实施分红，估算股息点约1.25，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　SKEW继续升高，需防范尾部风险：截至2025年8月8日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为18.48、18.32、23.46及23.00。本周指数偏强震荡中衍生品市场呈现风险分化，全品种VIX持续稳定在历史50分位以下的安全区间且期限结构平坦化，短期波动预期显著弱化。但主要指数30日SKEW全线升破100阈值，沪深300SKEW上涨至109.58点，中证1000SKEW冲破114.07点，双双站上历史99.7%分位高点，市场对黑天鹅事件的预期已达较高水平，建议及时使用衍生品对冲尾部风险。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险