本周点评：
　　中证500风险预警，波动与贴水同步升高：本周市场呈现显著的结构性风险分化，中证500成为风险积聚的焦点，IC期指基差贴水幅度明显扩大，VIX大幅回升至2024年以来80%分位数高位，显示投资者对该品种短期波动风险预期升高，虽然各品种SKEW整体下行表明市场整体尾部风险担忧缓解，但中证500在期指与期权市场的双重承压格外凸显，衍生品市场整体呈现中证500风险显著升高，其他品种情绪相对稳定的分化格局。
　　内容摘要：
　　多数合约基差贴水加深：2025年9月19日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为91.77、87.17、70.19、65.82。本周IC、IF、IM分红调整基差相对上周有所下行、贴水加深。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-10.01%、-2.98%、0.98%、-12.92%。
　　9月合约到期，IC贴水扩大明显：本周指数震荡调整，2509合约到期，期指减仓明显，中证500期指基差贴水幅度扩大。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为0.28%与0.0%。
　　指数成分股分红对合约基差影响较小：截至2025年9月19日，本周中证500成分股中有9只股票实施分红，股息点指数上升1.01，占指数点位0.01%；沪深300成分股中有9只股票实施分红，股息点指数上升1.64，占指数点位0.04%；上证50成分股中有1只股票实施分红，股息点指数上升0.81，占指数点位0.03%；中证1000成分股中有22只股票实施分红，估算股息点约1.56，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对合约基差的影响较小。
　　中小盘VIX强势攀升，SKEW普降情绪改善：截至2025年9月19日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为21.15、21.40、31.76及27.48。本周指数震荡调整中衍生品市场信号呈现显著分化，波动率方面上证50与沪深300 VIX延续下行趋势，而中小盘VIX全面回升且中证500短期VIX已升至2024年以来80%分位数高位，显示投资者对中小盘品种波动预期快速升温。风险偏度SKEW指标则整体改善，各品种SKEW普遍下行反映市场对尾部风险的担忧明显缓解，整体形成大盘波动缓释与中小盘波动预期升温并存，尾部风险压力下降的分化格局。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险