本周点评：
　　基差改善VIX回落，市场情绪升持续温修复：本周指数偏强震荡背景下衍生品市场释放积极信号，期指市场虽呈现减仓缩量态势，但各品种基差贴水幅度整体收窄，其中上证50期指基差已转为全面升水状态，显示蓝筹板块情绪显著回暖。结合期权市场表现，各品种VIX整体下行且中小盘降幅尤为明显，波动率期限结构全面平坦化反映市场波动预期明显缓和，尽管各品种SKEW均升破100中性水平显示尾部风险警惕仍存，但期指基差的整体改善仍标志着市场情绪正在升温修复。
　　内容摘要：
　　基差贴水收敛：2025年10月24日，我们预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为82.92、82.89、65.54、63.06。本周多数合约分红调整年化基差相对前一周上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-8.84%、-2.90%、0.42%、-11.18%。
　　期指减仓缩量，IH转为升水：本周指数偏强震荡，期指市场减仓缩量，各品种期指基差贴水幅度整体收窄，上证50基差已经呈现全面升水状态。IC、IM季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别为-0.47%与-0.37%。
　　指数成分股分红对远月合约基差存在影响：截至2025年10月24日，本周中证500成分股中有21只股票实施分红，股息点指数上升1.7，占指数点位0.02%；沪深300成分股中有16只股票实施分红，股息点指数上升4.14，占指数点位0.09%；上证50成分股中有4只股票实施分红，股息点指数上升5.11，占指数点位0.17%；中证1000成分股中有28只股票实施分红，估算股息点约1.15，约占指数点位0.02%。指数成分股年报分红对远月合约基差存在影响。
　　VIX持续回落，尾部风险升温：截至2025年10月24日，30日上证50VIX、沪深300VIX、中证500VIX、中证1000VIX分别为19.23、19.32、27.76及24.15。本周指数走势偏强背景下衍生品市场呈现结构性特征，各品种VIX整体下行且中小盘指数降幅更为显著，波动率期限结构全面转为平坦化形态，反映投资者对市场波动风险的预期明显缓和。然而风险偏度指标呈现分化态势，大盘指数SKEW小幅回落而其他品种SKEW均温和抬升，所有品种短期SKEW均已升破100中性水平，显示市场在波动预期降温的同时对尾部风险的防范意识正在增强，表明投资者情绪在指数走强背景下呈现谨慎乐观的特征，市场整体风险偏好回升的同时仍保持对潜在极端风险的对冲需求。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。