本篇报告解决了以下核心问题：最新一周债市卖方与买方的观点情绪变化；
　　从我们统计的债市情绪指数来看，12月16日-12月22日（后同），债市卖方情绪小幅上升，买方情绪指数亦从零值开始回升，且上升幅度强于卖方情绪指数。近临近跨年，债市对下一阶段宏观数据表现、债市供需格局的讨论增加，多空看法均存。但长区间看，货币政策宽松基调延续的概率仍高，近期资金面宽松对短端利率行情有所催化，带动债市情绪回暖，债市分歧度亦有所下降。
　　卖方视角，债市情绪小幅上升。基于对24家卖方机构观点的统计分析，债市情绪小幅上升，部分卖方机构观点转为偏多。从市场情绪的角度出发，目前卖方仍持中性偏多态度，情绪较（12月9日-12月15日）上升，7家偏多，16家中性，1家偏空，其中：①29%机构持偏多态度，认为融资需求不足，经济数据加速走弱，资金面改善预期增强，年初降准降息仍有可能；②67%机构持中性态度，认为货币宽松预期升温，但12月降息的可能性有限；基金费率新规悬而未决、超长债供给担忧以及股强债弱的跷跷板效应共同压制了债市表现，年末机构抢配动能尚未形成显著趋势性特征，但季节性配置逻辑仍有潜在支撑；③4%机构持偏空态度，认为2026年宽信用政策对债市偏不利，一季度股市走强，CPI和PPI同比回升，对债市带来利空。
　　买方视角，情绪指数有所回升。基于对23家固收买方机构观点的梳理，我们发现买方观点中偏多观点数量上升，看中性仍是主流，整体观点中性略偏积极。从当前市场买方观点来看，5家偏多，15家中性，3家偏空，其中：①22%机构持偏多态度，认为央行呵护与降息预期强烈，机构卖压减弱且保险配置需求增强，技术面显示调整或近尾声，叠加年末抢跑行情苗头；②65%机构持中性态度，认为机构行为主导，多空因素交织致高位震荡，策略上以波段操作和短端套息为主；③13%机构持偏空态度，认为政策利多出尽或预期落空，险资需求减弱与供给压力，叠加银行兑现浮盈等机构行为，共同构成债市压力。
　　风险提示：流动性风险，数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；金融监管超预期；利率波动风险超预期。