核心观点
　　上周（2025.12.8-2025.12.12）：上周房地产板块（中信）涨跌幅-2.6%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.1%、0.3%，超额收益分别为-2.5%、-2.9%。29个中信行业板块中房地产位列第26名。
　　（1）新房市场：上周(2025/12/6-2025/12/12)36城新房成交面积178.5万方，环比-2.5%，同比-43.0%。2025年12月1日至12月12日累计成交305.4万方，同比-41.1%。今年截至12月12日累计成交9318.1万方，同比-15.5%。
　　（2）二手房市场：上周(2025/12/6-2025/12/12)15城二手房成交面积147.9万方，环比+3.2%，同比-31.8%。2025年12月1日至12月12日累计成交276.4万方，同比-35.3%。今年截至12月12日累计成交7435万方，同比+2.6%。
　　（3）库存及去化：13城新房累计库存7873.8万平方米，环比+0.2%，同比-5.9%；13城新房去化周期为22.7个月，环比变动+0.8个月，同比变动+4.9个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为15.5个月、14.1个月、18.0个月、70.4个月，环比分别变动+0.3个月、+0.9个月、-0.3个月、+8.0个月。
　　（4）土地市场：土地成交方面，2025年12月8日-2025年12月14日百城土地成交建筑面积5117.5万方，环比-0.8%，同比-29.8%；成交楼面价1548元/平，环比-4.7%、同比-20.9%；土地溢价率+2.5%,环比+0.5%，同比+0.6%。截至12月14日,2025年累计成交土地建筑面积为119044万方，同比-8.5%。
　　投资建议：12月第2周新房成交环比下降，同比下降，二手房成交环比上升，同比下降。中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议强调要着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。12月12日，国家金融监督管理总局召开会议明确要支持稳定房地产市场，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式。投资建议：1）内地开发商：推荐内地开发商A股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团；2）轻资产运营公司：推荐物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；头部中介平台：贝壳-W。3）港资开发商：建议关注：太古地产、嘉里建设等。
　　风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期