核心观点
　　11月单月全国商品房销售面积同比下降17.3%，降幅较10月收窄1.5个百分点，销售有较大降幅。房价下行压力持续，9-11月连续三个月份70个大中城市的二手住宅价格均出现环比下跌；新建住宅价格环比上涨的城市数量偏少。中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，延续了前期的政策定调，稳楼市态度明确；更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，也有望推动经济增长与房地产市场稳定。11月单月投资及开竣工面临较大的下行压力，后续走势有赖于政策支持下销售的止跌回稳。
　　统计局公布2025年11月房地产市场运行情况，11月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为6720万平方米、5028亿元、4396万平方米、4593万平方米，同比增速分别为-17.3%、-30.3%、-27.6%、-25.5%，前值分别为-18.8%、-23.0%、-29.5%、-28.2%。
　　销售降幅较大，中央经济工作会议明确稳楼市。11月单月全国商品房销售面积同比下降17.3%，降幅较10月收窄1.5个百分点，销售有较大降幅。房价下行压力持续，11月单月全国70个大中城市二手住宅价格指数环比下降0.7%，降幅较10月持平，9-11月连续三个月份70个大中城市的二手住宅价格均出现环比下跌；11月70个大中城市中有8个城市的新建住宅价格出现环比上涨，上涨的城市数量偏少。中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，延续了前期的政策定调，稳楼市态度明确；会议提到的更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，也有望推动经济增长与房地产市场稳定。
　　投资及开竣工延续承压。11月单月房地产开发投资额同比下降30.3%，新开工面积同比下降27.6%，竣工面积同比下降25.5%。投资及开竣工面临较大的下行压力，后续走势有赖于政策支持下销售的止跌回稳。
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　　风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。