事项：
　　2025年12月15日，统计局公布1-11月房地产投资和销售数据。2025年1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%；新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%；房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%。
　　国信地产观点：1）销售额同比降幅持续扩大，单月值创历史同期最低水平。2）年底以价换量趋势明显，房价表现难以乐观。3）房地产开发投资和房企到位资金均加速下跌。4）新开工规模保持较低水平，竣工作为滞后指标下行趋势确定。5）投资建议：进入四季度以来，地产基本面指标均明显下跌。我们反复强调，在房价系统性止跌前，地产板块很难出现明确的趋势性机会，但可以把握政策博弈的波段属性。在当前阶段，虽然我们倾向于认为仍会有进一步的楼市政策支持，但突发房企信用事件后，高层决策需要时间，可能很难很快出台足够分量的政策。不过回调过后，政策博弈逻辑将更加顺畅，建议底部继续布局。个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。