基本面观点
　　回顾：2025年大盘先震荡调整后大幅上涨并突破去年高点，最终呈现震荡上涨态势；四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅靠前。
　　风格指数方面，2025年风格指数表现有所不同，其中成长和周期涨幅最大，前者涨幅超35%；而稳定风格指数几乎没什么上涨，金融和消费风格指数涨幅也较低。申万行业方面，2025年申万行业几乎全线上涨，但也个别行业下跌，其中通信、有色、电子和综合等TMT和周期板块领涨，前二者年度涨幅超过或接近80%。涨幅靠后的行情有房地产、商业贸易、公用事业、建筑装饰和银行等板块。跌幅的行业有食品饮料、煤炭和交通运输板块。
　　经济：2025年11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点。
　　从分项来看，11月制造业PMI供需两端小幅回升，其中新出口订单回升1.7%幅度较大，与中美关税缓解有关；出厂价格和原材料购进价格回落二个月后再次回升。
　　此外，中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2025年11月，连续30个月回落至5.89%，继续下降。
　　政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；国务院发布新国九条强势投资者回报；央行创设二大新型货币政策工具；关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
　　业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。三季度业绩继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升.
　　估值：上证指数估值为16.2398，上轨值为15.64；处于2010年以来的83.45分位数，估值处于2010年以来相对高位。但业绩上升，估值会下降。创业板估值相对低位，上证指数估值处于高位。
　　资金面：
　　2025年A股资金流入(包括规模增长)预计43505亿，与非银存款和银行理财规模的增加的差值相差不大。
　　扣除规模增长因素外，2025年A股资金预计净流入18311亿(其中预计三季度散户资金净流入3000亿)。
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年12月14月，2025年净流入6296亿，杠杆资金表现积极。
　　私募证券投资基金规模今年增加17946亿，其中10月大幅增加10400.28亿，目前总规模为7.0076万亿。今年新备案规模3860亿，其中7月备案规模792亿，8月备案规模428亿，9月备案规模368亿，10月备案规模429亿。2025年第三季度险资持有A股股票市值增加5524亿，市值环比增加18.00%，同期沪深300指数上涨17.90%。2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿，扣除规模增长后增加了7584亿。
　　截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿。2025年指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿，权益型基金净流出3400亿。