基本面观点
　　◆棕榈油方面，马棕9-11月超预期累库打压棕榈油价格大幅下跌，但库存大增的利空在盘面已基本反应。而东南亚近期迎来洪涝灾害，这表明雨季的到来，加之拉尼娜的影响，同时今年5-8月马来西亚降雨少于往年，预计产地棕榈油的减产周期即将到来。印尼政府大量罚没非法种植园，在交接的过程中存在施肥减少的情况，预计也将影响明年印尼的棕榈油产量。需求端，印度的植物油需求旺盛，明年斋月前仍有备货需求；印尼计划2026年下半年正式实施B50政策，中长期利多棕榈油。
　　◆豆油方面，中国承诺将购买1200万吨美豆，同时美生柴政策将增加美豆的压榨量，美豆的库销比处于历史低位，这将限制美豆的下行空间。当前美国生柴政策虽然部分细则仍存博弈空间，但整体扶持本土生柴产业的预期明确。
　　◆菜油方面，中国对加菜籽的反倾销调查结果将在2026年3月9日前公布。在公布之前，国内不可能从加拿大进口菜籽。虽然目前国内进口了一部分澳菜籽，但进口量有限且主要是国有企业在采购，商业采购仍处于观望状态。在菜籽缺乏商业采购以及俄罗斯菜油进口量有限的情况下，预计明年一季度国内菜油的供应仍然趋紧。
　　◆总的来看，在产地棕榈油减产周期即将到来、国内菜油供应趋紧以及国外生柴政策利好的情况下，预计油脂一季度或震荡偏强为主。
　　策略观点与展望
　　◆单边：建议棕榈油05可逢低做多，介入点位参考8400-8600。
　　◆套利：可关注豆棕价差做缩。
　　◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂一季度或震荡偏强。