2025年行情回顾
　　2025年黄金市场的走势受到多重因素的影响，从全球宏观经济形势到地缘政治的变动，以及市场参与者的情绪波动等。全年来看，伦敦现货黄金波动区间在2613.9—4381.17美元/盎司，均价约在3400.79美元/盎司，较去年均价上涨约40%；伦敦现货白银虽后知后觉，但在黄金强势上涨及金银比回归预期的推动下，价格亦实现历史性的突破，全年价格波动区间在28.311—58.968美元/盎司，均价38.192美元/盎司，较去年均价上涨约33.2%；金银比也从高位100上方快速回落至71附近。
　　2026年市场分析逻辑
　　黄金的定价逻辑正发生深刻转变，传统的以美国为首的“实际利率”与“美元”黄金定价锚在2022年后（俄乌冲突发生后）效用下降，取而代之的是以“法币信用对冲”为核心，“全球地缘秩序重构”为辅助的多元化的定价体系。在此定价体系下，黄金成为衡量全球主权信用、特别是美元体系稳健性的度量衡。2026年的黄金走势或是对该体系稳定性的验证与延伸。全年运行区间为3900-4800美元/盎司，全年均价有望抬升至4500美元/盎司左右。白银基本面短缺及库存流动性风险逐渐成为共识和支撑因素，金银比回归预期则成为主要的推动力。2026年伦敦现货白银波动区间预计将在50~80美元/盎司。
　　风险提示
　　特朗普政策、美股黑天鹅、地缘政治等；