核心观点：
　　建议关注：大地海洋、瀚蓝环境、上海实业控股、山高环能、朗坤科技、海螺创业、永兴股份、光大环境等。
　　财政部提前下达26年废电处理专项资金，着力改善应收账款。11月28日财政部发布《关于提前下达2026年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》，相比此前2025年预算提前近7个月下发，资金总计35亿元，其中用于发放原废弃电器电子产品处理基金制度时尚未补贴的资金额度23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度12亿元（用于新增），本批资金相比此前提前发放主要用于补贴存量欠款。测算大地海洋将收到专项资金合计1.08亿元，中再资环将收到专项资金合计8.49亿元。此外12月5日，“中再生家电回收”小程序正式上线，覆盖冰箱、空调等“四机一脑”以及电饭煲、微波炉等小家电，搭建一手废旧家电回收渠道，有望进一步压降公司回收价格。整体专项资金趋势向好，关注有渠道优势的废电拆解企业大地海洋、中再资环。
　　国家能源局正式公布第一批能源领域氢能试点名单，关注绿色氢氨醇产业链。12月4日国家能源局正式公告将内蒙古深能鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨及氢能耦合应用等41个项目、吉林长春松原白城等9个区域列为能源领域氢能试点（第一批），试点项目包括中国天楹的黑龙江安达市天楹风光储氢氨醇一体化项目（化工一期），试点方向为规模化制氢及一体化，安达项目一期建设内容包括400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电、年产1.95万吨绿氢和10万吨绿醇。氢能作为清洁能源的重要来源，国家层面出台了多项对氢能的鼓励政策，我国首次将氢能写入中央关于制定五年规划的建议中，十五五期间拓展新能源非电应用、加大氢能对新能源消纳有望成为氢能发展重心，关注绿色氢氨醇产业链公司中国天楹、华光环能、复洁环保等。
　　UCO价格依旧坚挺，重点聚焦前端原材料企业。伴随着欧洲本年度SAF的需求基本履约完成，SAF价格已有所回落，从高位的2550美元/吨回落至2300美元/吨，但UCO价格依靠长期供需差、以及HVO等长期应用需求，依旧保持价格稳健，最新UCO价格可达1065美元/吨，较年初增长8.1%。在长期生物航煤需求放量、UCO等高减排原料供应有限、合成燃料成本依旧过高等背景下，看好UCO价格的长期上涨对于原材料企业的利润弹性。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业山高环境、朗坤科技以及瀚蓝环境、光大环境等固废公司，有望通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，具备主导权。
　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。