核心观点
　　近期，山东发布关于推进绿色转型健全碳足迹管理体系的行动方案（征求意见稿），明确了2027年和2030年度工作目标。具体来看，《意见稿》提出：到2027年，通过区域、行业、产品碳足迹试点探索，初步建立产品碳足迹管理体系。到2030年，产品碳排放管理政策体系更加完备，绿色低碳供应链和生产生活方式基本形成。在重点任务方面，《意见稿》提出以重点行业绿色低碳转型、零碳园区建设和园区循环化改造等为重点，聚焦绿色制造、能源低碳转型、资源循环利用、低碳运输等实施降碳改造，推动区域供应链协同降碳。整体来看，我们认为在绿色转型持续推进的大背景下，各省降碳需求有望持续增长，节能减排市场有望扩大。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　11月30日-12月5日，上证综指单周累计下跌0.33个百分点，报3875.79；沪深300指数单周上涨0.44个百分点。环保（申万）指数下跌1.56%，跑输沪深300指数（上涨0.44%）2个百分点，跑输创业板指数（上涨0.49%）2.05个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为15.11%，跑输沪深300指数0.43个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）碳普惠首航！浙江台州首个垃圾回收处置碳普惠项目正式启动;
　　2）山东：关于推进绿色转型健全碳足迹管理体系的行动方案（征求意见稿）;
　　3）河南省六部门联合印发赤泥综合利用实施方案。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。