上周市场焦点（12月1日-12月5日）
　　上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.08%，价格中位数+0.19%，我们计算的算术平均平价全周-0.17%，全市场转股溢价率与上周相比+0.79%。个券层面，亚科（汽车铝材）、微导（半导体设备）、永02（机器人）、福蓉（AI手机）、睿创（军工）转债涨幅靠前；大中（锂矿）、国城（锂矿）、利民（农药兽药&已公告强赎）、英搏（低空经济）、亿田（算力概念）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（12月8日-12月12日）
　　等待春躁布局景气+红利，资金行为导致转债估值波动，相对收益配置偏股绩优不赎回，绝对收益配置130元以下高赔率：
　　展望后市，美联储明年降息幅度不确定、全球经济走势与地缘政治变数较大的情况下，流动性难以推动大级别主升行情；景气主线方面，AI基建遭受过度投资质疑，AI主线正等待现象级应用或硬件出现以验证巨头高额投资的合理性；锂电、反内卷等主线亦在等待2026年增速上修、反内卷限产政策落地；此外，季节效应看，年末绝对收益资金布局红利，高分红板块行情可期；总体来看权益市场或进入宽幅震荡状态，等待春季躁动开启；
　　转债层面看，11月转债资金面对行情影响较大，转债ETF份额“降-增-降”，与市场整体估值走势趋同，尤其11月最后一周股市上涨且小盘表现突出，转债在平均平价+3.8%的情况下，中位数价格下降估值压缩，调整节奏与债市联动，说明在权益预期不明而转债资产整体性价比不佳的情况下，溢价率脆弱性强，供需矛盾突出并非意味着估值没有波动，且由于资金行为难以预测，转债操作难度大；分价格类型看，偏债型低于115元转债仅20只，涉及下修博弈个券市场均以乐观情形定价，部分个券临近下修触发计数期即有买入力量博弈，低价型策略容量和收益空间均有限；平衡型转债中不少面临强赎预期，高溢价意味着转债已相当程度上透支正股上涨空间；偏股不赎回品种中绩优“核心票”高价高溢价运行，市场波动期容易遭遇估值平价双杀；应对方式上，相对收益投资者建议小仓位均衡配置不赎回溢价率适合且业绩优异的偏股型高胜率方向（低溢价往往意味着条款/行业/稀释率等某方面瑕疵，逐个券综合考虑），绝对收益投资者建议关注130元以下高赔率方向，建议关注高胜率（向上空间大）的方向；高赔率（向下有保护）的方向；中长期逻辑待兑现，适合波段操作，等待产业突破性进展催化行情的板块。（详见正文）
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性